南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，过去一段时间，提高上市公司质量的举措卓有成效，政策从上市公司的公司治理、经营质量、股东回报等多个领域入手，全方面推动了上市公司质量的改善，未来提升上市公司质量的工作重点或仍将围绕并购重组、市值管理、回购增持等工具箱展开，以更好地夯实市场稳健发展的基础。
1 IPO常态化发行将继续
近日，中策橡胶集团股份有限公司（以下简称“中策橡胶”）主板IPO过会，这也是农历新年后首家IPO上会企业。该公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，拟首发募资48.5亿元。
这是2025年年内过会的第二家企业，1月中旬，马可波罗控股股份有限公司在深交所过会。截至目前，IPO排队企业共计217家，包括上交所60家，深交所59家，北交所98家。绝大部分的排队企业处在问询阶段，处于首轮问询的企业居多。
一位券商投行人士表示，在监管层严把入口关的情况下，一些不再符合上市标准的企业主动撤回了申报材料，再加上春节、财务数据有效期等因素，当前在IPO排队序列的企业并不算多。预计常态化发行的节奏仍会贯穿今年IPO审核的始终，上市的新股发行数量及融资规模或比2024年稳中有增。
“市场的关注重点从上市数量转向上市质量，随着资本市场改革的深入和投资者理念的成熟，高质量上市已成为共识。”田利辉表示，要推动一批优质的、有核心技术的科技型企业上市融资，优化资本市场结构，提升资本市场整体质量。
吴清表示，支持新质生产力发展，抓好“创投十七条”“科创板八条”等政策文件的落地实施，支持优质未盈利科技型企业发行上市。可以预期，精准识别科技型企业的制度机制、支持优质未盈利科技型企业上市的规则、科技型企业信息披露制度等将逐步落地。
上述投行人士建议，政策实施过程中，要进一步强化科创板、创业板、北交所的差异化定位，避免同质化竞争，增强对不同类型科技企业的适配性。
2 市值管理加速落地
市值管理是上市公司战略管理的重要组成部分，其核心在于通过提升公司的内在价值以及投资者对公司的认知，实现公司市值在合理范围内的最大化。Wind数据显示，自2024年11月15日《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布以来，截至目前，已有56家A股上市公司披露市值管理制度，近七成公司总市值在100亿元以上。
从已披露的市值管理制度来看，上市公司多围绕核心业务做拓展，目的在于增强公司的盈利能力、资产质量和成长性，有的公司计划借助资本市场工具，如并购重组、再融资、回购增持等提升企业价值。企业普遍把与投资者的沟通放在重要层面，明确表示将通过召开分析师会议、业绩说明会，加强与投资者的互动交流，维护良好的投资者关系，增强投资者对公司的信心。
在上市公司密集披露市值管理制度的同时，一些企业正在将市值管理理念融入到日常管理过程中。如2025年以来，已有508家企业实施了股份回购，回购总金额192.62亿元，延续了2024年的回购潮，其中“注销式”回购、使用回购增持再贷款政策工具的企业占比增加。
根据监管工作安排，今年将全面落实上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束，倡导“注销式”回购，引导盈利和现金流稳定的企业增加分红频次、提高分红水平，着力提升投资者回报。田利辉预计，在政策的持续鼓励和引导下，上市公司的回购增持潮将继续保持活跃态势。
3 并购重组再添“一把火”
多地政府发文推动上市公司和产业企业并购重组，给原本火热的并购重组市场加了“一把火”。近期已有东风科技、长城军工、东安动力、菱电电控等多家上市公司发布公告，公司相关主体正在酝酿或筹划并购重组。
纵观本轮并购重组潮，“硬科技”领域、央国企重组、券商行业整合是关键词。业内人士指出，并购政策的红利更多体现在对估值、业绩承诺、同业竞争及关联交易的监管包容度提升方面，让市场化发挥作用。一方面鼓励产业并购，鼓励行业龙头及“两创”公司高效并购优质资产，提高并购重组包容度，大幅简化审核程序，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。另一方面从严监管借壳上市和盲目跨界并购等行为，坚决打击“炒壳”行为。
证监会表示，要多措并举活跃并购重组市场，进一步发挥好资本市场并购重组主渠道作用，完善“并购六条”配套机制，优化并购重组估值、支付工具等机制安排。
一位并购基金投资人建议，应更加鼓励上市公司之间吸收合并，上市公司相比非上市公司，质地更加优良，还有股价作为定价依据，上市公司之间的并购交易更容易达成，预计在政策的进一步鼓励下，叠加中国经济转型升级需求、产业链的整合动能，上市公司间的并购将更加活跃。
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