债市早报：国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》；债市震荡走弱

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【内容摘要】12月25日，资金面总体宽松；央行大幅缩量平价续作MLF，加之降准预期落空，债市整体震荡走弱；转债市场主要指数跟随下跌，转债个券多数下跌。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》】国务院办公厅12月25日发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。《意见》旨在更好发挥专项债券强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用，提出7方面17项举措，其中包括扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围。实行专项债券投向领域“负面清单”管理，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金；在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，提高用作项目资本金的比例，以省份为单位，可用作项目资本金的专项债券规模上限由该省份用于项目建设专项债券规模的25%提高至30%。意见提出，优化专项债券项目审核和管理机制。开展专项债券项目“自审自发”试点，在10个省份以及雄安新区下放项目审核权限，省级政府审核批准本地区项目清单。“自审自发”试点地区名单具体包括有：北京市、上海市、江苏省、浙江省（含宁波市）、安徽省、福建省（含厦门市）、山东省（含青岛市）、湖南省、广东省（含深圳市）、四川省以及河北雄安新区。

【十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在京召开】十四届全国人大常委会第十三次会议12月25日上午表决通过了关于召开十四届全国人大三次会议的决定。根据决定，十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开。决定建议十四届全国人大三次会议的议程是：审议政府工作报告；审查2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告、2025年国民经济和社会发展计划草案；审查2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告、2025年中央和地方预算草案等。另外，全国政协主席会议建议明年3月4日召开全国政协十四届三次会议。

【增值税法公布，自2026年1月1日起施行】12月25日，《中华人民共和国增值税法》公布，自2026年1月1日起施行。其中提出，纳税人销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权，税率为百分之九。农业生产者销售的自产农产品免征增值税。托儿所、幼儿园、养老机构、残疾人服务机构提供的育养服务，婚姻介绍服务免征增值税。小规模纳税人发生应税交易，销售额未达到起征点的，免征增值税；达到起征点的，依照本法规定全额计算缴纳增值税。

【住建部：持续用力推动房地产市场止跌回稳】12月24日至25日，住房城乡建设部召开全国住房城乡建设工作会议，系统总结2024年工作，明确2025年重点任务。会议指出，2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式，大力实施城市更新，打造“中国建造”升级版，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。要着力优化和完善住房供应体系，加快发展保障性住房，支持城市政府因城施策，增加改善性住房特别是好房子供给；大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售，优化预售资金监管；加快建立房屋全生命周期安全管理制度，为房屋安全提供有力保障；完善房地产全过程监管，整治房地产市场秩序，切实维护群众合法权益。

【金融监管总局征求意见：董监高人员与银行保险机构开展的关联交易，应由董事会批准】金融监管总局近日研究制定《关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》，自12月25日起公开征求意见。《决定》主要修改内容包括：一是修改《信托公司管理办法》《信托公司股权管理暂行办法》中监事会设置有关规定，明确董事会中设置由董事组成的审计委员会行使监事会职权的，可不再设置监事会；二是在《银行保险机构关联交易管理办法》中新增规定，强化对涉及董事、监事和高级管理人员关联交易的管理，明确相关交易应由董事会审查批准。

【金融监管总局印发《关于公司治理监管规定与公司法衔接有关事项的通知》】金融监管总局近日印发《关于公司治理监管规定与公司法衔接有关事项的通知》，自印发之日起施行。《通知》明确，金融机构可以按照公司章程规定，在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使公司法和监管制度规定的监事会职权，不设监事会或者监事。对于金融机构监事会撤销后，符合条件的原外部监事可转任独立董事，但原任职外部监事和转任独立董事的累计任职年限，原则上不得超过六年。

【财政部：决定在京沪津闽、广东自贸区及海南自由港开展推动解决政府采购异常低价问题试点工作】12月25日，财政部公告，为促进政府采购公平竞争，持续优化政府采购营商环境，推进优质优价采购，财政部决定在北京、天津、上海、福建、广东自由贸易试验区和海南自由贸易港开展推动解决政府采购异常低价问题试点工作。

（二）国际要闻

【植田和男发表讲话，重申关注明年“春斗”和特朗普影响】12月25日，日本央行行长植田和男在东京的一次商业会议上发表讲话，表示明年日本通胀将更接近该行2%的目标，为进一步加息埋下伏笔。植田和男表示，日本在通胀方面的努力已经看到成效，如果经济继续改善，该行将加息，因为长时间维持过度的货币支持可能会增加通胀风险。他同时警告称，有必要仔细审查围绕海外经济的“高度不确定性”的后果，特别是美国当选总统特朗普上任后的经济政策，称在再次加息之前，需要等待有关特朗普政策立场的更多信息。植田和男还表示，明年春季的工资谈判前景也是评估货币政策路径的关键。在谈及2025年的前景时，植田和男表示，“我们的预测是，良性循环将进一步加剧，日本经济将更接近可持续和稳定的2%通胀，同时工资也会上涨”。尽管植田和男此番发言表明了日央行继续加息的决心，但并未透露具体时点。目前，大多数分析师预计该行将在1月或3月将基准利率从0.25%上调至0.5%。

（三）大宗商品

12月25日，因圣诞节假期，国际大宗商品市场休市。

二、资金面

（一）公开市场操作

12月25日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日以固定利率、数量招标方式开展了1923亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，以及以利率招标方式开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.00%。Wind数据显示，当日有3876亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1047亿元。

（二）资金利率

12月25日，尽管央行大幅缩量平价续做MLF，但错期操作使得今日实现净投放，资金面整体相对宽松。当日DR001上行2.86bp至1.371%，DR007上行6.19bp至1.556%。