《科创板日报》1月11日讯（记者 郭辉）成立至今8年、在科创板上市近2年，裕太微是国内以太网物理层芯片（PHY）领域龙头及资本市场的稀缺标的。
但这条国产化率极低的赛道并不好走。在2023年，当一款产品的前期研发生产等一切环节准备到位后，由于运营商客户的一场关键项目招标延期，加之公司目前体量有限、产品系列比较缺，“缺少了支撑点”，裕太微董事会秘书王文倩说，“眼看着公司的营收较之预期有了相对明显的落差。”
不过，随着运营商招标节奏转入正轨，以及5G-A、Wi-Fi 7、车载以太网、铜背板技术等未来应用趋势如潮水般涌来，产品技术及供应链逐步成熟，以太网物理层、以太网控制芯片等产品的市场，前景确定性较高。
王文倩向《科创板日报》记者表示，在现有的产品序列体系下，待到需求有效释放，产品系列逐步做全，且随着公司产品走向更高端领域，裕太微将在后续几年逐步实现盈利。
裕太微董事会秘书王文倩
运营商2.5G以太网产品需求将稳步放量
在半导体业内来看，对比其他IC设计公司，裕太微从研发、生产到发布，产品的推新节奏很快。
从2017年公司发展伊始至2026年，裕太微对产品线划分了三轮的研发期跟收获期。当前正处于这家公司第三轮研发投入期，并且即将开启第三轮收获期。
产品线方面，裕太微按不同场景划分，形成了网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片、车载以太网物理层芯片、车载以太网交换机芯片、车载网关芯片、车载高速视频传输芯片7条产品线。以太网物理层芯片（PHY）按产品规格划分，已发布或计划当中的产品，包括了千兆、单口2.5G、4口2.5G、单口10G等。
关于近两年产品的发布逻辑，裕太微董事会秘书王文倩向《科创板日报》记者表示，以网通市场为例，运营商客户从2020年开始筹备家庭接入网从千兆向2.5G产品的升级，到2024年开始逐步招标、落标，裕太微则是配合客户进行方案设计及标准制定，在2022年完成了单口2.5G产品研发，到2024年开始陆续出货并将在营收端得到体现。
在2024年年底，裕太微还计划推出4口2.5G以太网物理层芯片产品。王文倩表示，其战略意义，一是可以在部分场景从速率上替代单口10G产品。其二，4口2.5G PHY产品也能够满足运营商在未来对2.5G产品的新一轮采购需求。其三，4口2.5G PHY产品对消费端或企业网络领域来说，能够满足从千兆升级2.5G的需求，同时也能够帮助客户降低成本。
2.5G以太网芯片产品的推出，将帮助裕太微与竞争对手的激烈竞争中实现“脱身”。据王文倩介绍，从以太网物理层芯片的最大竞争对手来看，其千兆PHY有数十款产品，而裕太微目前仅有几款，无论是产品替代、价格竞争还是客户渗透，裕太微都处于相对不利位置。而从千兆到2.5G产品的升级，将会是一个新的市场，并且裕太微参与了2.5G PHY行业标准制定，王文倩认为，即使面对强势的竞争对手，公司也将能够站稳市场，因此2.5G系列对裕太微来说也是未来3至5年的战略性产品。
据王文倩介绍，运营商对2.5G以太网物理层芯片的招标计划，此前较预期的2023年延期至2024年，对裕太微2023年的业绩造成一定的负面影响。然而在2024年前三个季度，裕太微2.5G产品的营收已突破大几千万元的关卡。而随着新一代产品招标步入常态化，下游需求将进入稳增过程。王文倩表示，由于裕太微在中国大陆市场相关赛道具有稀缺性，目前几乎只有裕太微能够将此类业务做出更大的规模效应。
据王文倩介绍，裕太微单口10G产品正在研发过程当中，预计2025年年底出样品，但由于应用领域偏高端，因此验证周期会较长。而2.5G产品随着2024年行业标准制定并推出，市场正逐步打开。
“一家独大将会磨灭产品的竞争性”
在2024年年底，裕太微陆续展示或正式推出的新品，包括YT9230系列交换芯片以及YT9908系列车载TSN Switch芯片。
据了解，YT9230系列交换芯片由MAC+PHY套片组成，能够提供8/16/24全端口千兆交换机方案，对标国际一线产品，在软件特性与硬件规格上，做了大量改进和提升。据介绍，该系列交换芯片已实现全系列完全国产化，补齐了国产的全系列解决方案的空白。
国内市场每年约有几百万台该层级交换机产品出货，市场需求量巨大，预计将逐步实现该产品线各类产品的进一步放量。根据灼识咨询数据，中国商用企业网用以太网交换芯片总体市场规模到2025年预计达到35.4亿元；端口速率万兆及以下的中国商用以太网交换芯片总体市场规模到2025年预计达到人民币67.5亿元，占总体中国商用以太网交换芯片的40%。
据了解，裕太微近几年主要覆盖端口速率万兆及以下的商用以太网交换芯片。
裕太微YT9908系列，据称是中国大陆第一颗集成自研千兆&百兆车载以太网PHY的车载TSN-Switch芯片，当前该品类的国产化率几乎为零，预计伴随该产品的问世，国内市占率将有较大提升。据介绍，YT9908系列产品也将成为裕太微车载高速有线通信芯片的支撑性产品线之一。Mouser的数据统计显示，国内车载以太网交换机芯片的市场规模到2025年有望突破人民币136.7亿元。
《科创板日报》记者关注到，以上两大新品的介绍中均提到了高性价比的优势。
裕太微董秘王文倩表示，集成PHY的交换机芯片，将会是裕太微的主打产品，而在这一领域与友商的竞争，预计将会是一个持久战。
不过，“如果市场一家独大将会磨灭产品的竞争性，同时也不利于公司自身的产品迭代。”王文倩表示，良性的行业竞争还将帮助客户优化成本及方案，对芯片公司而言，也会更有动力把供应链产线做得更加扎实。
从下游应用场景的角度来看，裕太微产品覆盖数通、安防、消费、电信、工业、车载等多个领域，产品分为商规级、工规级、车规级等不同性能等级，以及百兆、千兆、2.5G等不同传输速率和不同端口数量的产品组合，涵盖路由器、中继器、LED显示屏等应用场景，可满足不同终端客户各种场合的应用需求。
在车载市场，裕太微车载以太网产品已覆盖德赛西威、立昇、富赛、广汽乘用车、广汽埃安、红旗、北汽、比亚迪、上汽通用五菱、上汽海外、奇瑞、吉利等客户或终端客户中，并已进入更多客户的供应商序列等待产品测试通过和出货。
“目前看下来，随着自动驾驶技术的快速迭代发展，车内架构的演进也在加速，车载以太网已成为未来车内高速有线通信的主流技术之一，车载以太网芯片的单车价值量也将进一步提升。”王文倩表示，目前以太网芯片在车用市场的国产化机会很大，电动车未来的发展主要看中国市场，产业链上游国产厂商更具备优势。
现有产品线框架将支撑公司巨大的市场规模
在2024年11月于德国举行的慕尼黑电子展上，裕太微响应国家“走出去”战略号召，同时探寻其全球化发展路径，深度参与了此次行业盛会。裕太微董秘王文倩表示，公司产品对应的下游需求市场，除了车用领域，其他核心还是在海外，“基本海外需求占大头”。
据了解，早在2022年，裕太微就在新加坡设立了发展中心，作为该公司进军全球市场的桥头堡，并快速完成了早期团队建设。
裕太微海外市场也在过去一年中实现了快速成长。在2024年前三季度，裕太微共实现海外营收5396.35万元，较2023年整年增长88.64%，并且预计2024年四季度海外营收将持续呈现增长趋势。
王文倩告诉《科创板日报》记者，除了拓展海外客户关系，发掘全球人才及海外优势并购标的，也是裕太微推进全球战略布局的重要维度。以2024年德国慕尼黑电子展的契机为例，裕太微在参展之余，也在同步与当地的创新项目进行接洽。
“未来如果公司选择并购，还是会考虑跟我们裕太微主营业务相关的项目。”王文倩表示，目前裕太微主业中的IP基本都是自主研发，新的团队加入会更看重他们的原生IP，这样可以直接拿来用，而不是去使用外部——尤其是海外公司的IP，可以最大程度保障抗风险能力。“我们在开发偏高端——而且是国内大陆市场以前完全没有的产品，现有200多个研发人员确实有点太少了。”
2024年，终端应用除了稳步成长的汽车、数据中心、路由、安防等市场，也有诸如人形机器人、低空飞行器等新兴形态的产业，从政策出台到企业创新再到产品陆续亮相，来势汹涌。
王文倩表示，该公司会关注终端新业态的发展，并考虑对不同应用进行定制化开发，但以太网芯片作为通用型产品，对终端产品的市场规模有更多考量，只有市场够大才符合商业规律。“以低空经济、人形机器人来看，我们还要看这些产品中到底会用到多少以太网芯片，如果未来5到10年会有较为可观的市场规模，我们会提前做一些技术和方案储备，或与客户进行深度绑定。”
在对新应用和新项目的覆盖上，裕太微计划通过多元化的投资，增强企业的创新优势，同时降低管理成本和风险因素。“我们现在主要还是在看项目，相比向外的延伸发展，公司当前的核心是尽快在财务端实现突破，同时尽快完成产品研发工作。”王文倩如是称。
“在我们当初登陆科创板的时候，市场给的预期虽然有一定的溢价，但其实对公司本身的定位是没有错的。到2024年开始，投资者会看到裕太微整体的实力在慢慢回归，等到公司之后每个季度的产品、客户市场等的规划都兑现，自然会回到一个正常水平。”王文倩表示，在下一个发展阶段，只有靠产品线整体布局，在细分领域踩准市场，根据客户需求进行参股投资、并购或者合作研发，才能够让公司主营业务稳健往前走的同时，拉动一家公司市值实现健康成长。
（财联社记者 郭辉）
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