央行出手！人民币企稳，释放重要信号

1月13日，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

这是2023年7月以来该参数的首次上调，释放了央行稳汇率的强烈信号。

1月13日发布的中国外汇市场指导委员会会议新闻稿提到：坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

跨境融资宏观审慎调节参数向来是影响人民币汇率的重要利器，它通过影响跨境融资风险加权余额的上限，最终能影响人民币汇率走势。它们之间的关系是：

跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。

由此可见，在资本或净资产、跨境融资杠杆率不变的情况下，宏观审慎调节参数的上调，最终促使跨境融资风险加权余额上限上调。

跨境融资风险加权余额上限上调意味着企业和金融机构能够在境外借钱的额度增加。

对人民币汇率意味着什么？

企业和金融机构借入的资金主要是美元，但持有的美元到国内需要兑换成人民币，境外借入的资金越多，“买入人民币，卖出美元”的需求就越大，最终可以促使人民币短期升值。

尽管跨境融资宏观审慎调节参数不改变人民币长期趋势，但却传递了央行稳定人民币汇率预期的强劲信号。

最近，在离岸人民币方面，央行也有大动作。

1月9日，央行宣布将在香港发行期限6个月，发行量为600亿元人民币的央票，这是历史上规模最大的一次央票发行。

央行发行后，将对中国香港市场的人民币形成“抽水”效应，离岸人民币将变得更稀缺，做空人民币的成本大幅增加，买入人民币的需求增加，最终的效果是避免人民币过度贬值。

可以这么说，跨境融资宏观审慎调节参数的上调主要是稳定在岸人民币，在港央行发行主要是稳定离岸人民币，央行在两大市场双管齐下，对人民币纠偏意图明显。

央行为何这么做？其中一大意图应该是改变A股悲观预期。

目前环境下，人民币汇率如果持续下跌对A股情绪有很大影响，市场交投欲望下降，多头入场的积极性也降低。此时央行在盘前出手，无论是对短期人民币汇率还是对A股信心，都有一些提振作用。