去年狂赚172亿，为何股价却...
作为中国最大在线旅游平台——携程，昨晚发布了全年业绩。
结果今天的股价走势，直接让股民和投资者看懵逼了。
盘中一度跌超12%。
截至收盘，收了一根大阴线，股价创年内新低。
一天时间，港股市值蒸发了约388亿人民币。
而美股同样收跌3.52%，市值蒸发15.36亿美元。
加起来，合计蒸发了499亿人民币。
这可把股民吓坏了。
携程这么好的财报，到底透露了什么信号？
乍一看，携程的业绩财报，没啥问题。
全年净收入533亿，增长20%；
净利润172亿，增长72%；归母净利润171亿，增长72.7%。
还是很厉害的！
那么 问题究竟出在哪？
具体来看，携程的收入，可以分为5个方面：
住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理以及其他。
可以看到，携程Q4及全年的各板块收入同比都是增长。
意味着和2023年比，2024年的旅游经济的确有回暖。
但看Q4环比表现，除了“商旅管理和其他”，其余3个主要板块的收入，都是下跌。
住宿预订环比跌24%、交通票务环比跌15%、旅游度假环比跌44%。
但Q3环比，携程的5大收入板块其实全都正增长。
三季 度有暑假，家长带小孩出门游玩是消费主力；
四季度有“十一”，可是Q 4的环比表现却不及预期。
携程均解释为：“季节性影响”。
而实际上，在昨晚的业绩会上，梁建章还表示：
第四季度国际 业务占集团收入的比重达14%，全年占了10%。
此外，第四季度的出境游机酒预订量，已超过19年同期的120%，纯海外业务的预订量同比增长70%。
携程最主要的2大收入来源——交通票务及酒店住宿，均是出境游、纯海外业务的涨幅较猛。
换个说法就是，出境游旺盛，反而凸显国内游的需求不足。
这...
不过，携程的盈利模式，还是很幸福。
去年，携程的毛利润率有81.13%，净利润率有32.27%。
也就是说，100块的生意，营业成本只有不到20块，毛利润超80块。
扣掉三费后，携程最后还能净赚超30块。
如今，上哪能找到一门“毛利率超8成，净利率超3成”的生意。
基本上，做互联网平台的，几乎都以轻资产的方式，赚商家和消费者的钱。
不用背很重的负债，也不愁赚不到钱。
不过，携程Q4的赚钱效应已经出现下滑。
Q4的毛利率只剩79%（自2023年以来首次低于80%），净利率17%（严重拖了后腿）。
可能这也引起投资者的担忧……
而携程的花销，都用在哪了？
三费支出方面，一年时间，携程在产品研发花了131亿，销售及营销（也就是广告推广）花了119亿，一般及行政花了41亿。
这三者中，增长最大的是销售及营销，增幅达到29%。
意味着，携程花了更多心思在打广告上。
而另一方面，携程杀熟的事儿，确实被多番吐槽。
不管是买机票、车票，还是订酒店，甚至明星都难逃。
猫崽也试过，几个同事打开app，同酒店价格不一样。
当然，这可能也是一些正常的营销策略操作。
你怎么看携程今后的发展？
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