“世界变化很快，我们必须把握住当下相对最确定的机会。”在易方达基金经理武阳看来，投资是一件很难容错的事情，一次错误就可能带来巨大损失。因此，要把有限的精力放在产业发展“从1到10”这个阶段的研究上，提高获取收益的确定性。
在易方达基金经理武阳看来，投资是一件很难容错的事情，一次错误就可能带来巨大损失。因此，要把有限的精力放在产业发展“从1到10”这个阶段的研究上，提高获取收益的确定性
“世界变化很快，我们必须把握住当下相对最确定的机会。”在易方达基金经理武阳看来，投资是一件很难容错的事情，一次错误就可能带来巨大损失。因此，要把有限的精力放在产业发展“从1到10”这个阶段的研究上，提高获取收益的确定性。
武阳认为，投资更像一场对耐力与智慧的考验，只有坚持在产业研究中深耕，才能通过长期的积累与观察，剥离复杂表象，探寻底层逻辑，把握产业发展的趋势。
探究行业发展逻辑
捕捉确定性最高的机会
武阳的投资生涯从“困难模式”起步。2011年，从清华大学金融系毕业后，武阳加入了易方达基金，担任机械行业研究员。不过，刚入行的他便经历了机械板块大跌行情。“当时看到整个板块和部分个股的下跌势头，我内心感到震撼。同时我也开始思考，这背后到底发生了什么？以后如果我做投资，该如何规避这样的下跌行情。”武阳回忆道。
职业生涯如此开局，让武阳对投资的本质有了更深刻的理解。他最大的感受是，把握行业的周期和景气度非常重要。“倾巢之下，难有完卵。脱离行业景气度去研究个股阿尔法是高难度动作。”在武阳看来，投资应该先抓住确定性最高的机会，再留出一些空间去获取难度更大、收益更高的机会，这也是他认为的投资第一性原理。
基于此，武阳在投资实践中十分注重对行业底层逻辑的探究。他更像一位耐心的猎手，不急于求成，而是通过长时间的紧密跟踪和深度研究，不断观察和比较，找出具有更大成长空间的行业。
以新能源汽车为例，从2010年起，国家就开始推出相关补贴政策，但新能源汽车行业真正迎来爆发是在2019年前后。谈及其中的逻辑，武阳认为：“新能源汽车的本质是消费品，而行业早期增量更多依赖补贴而非市场驱动，在缺乏优胜劣汰的环境下，龙头公司很难出现。直到2019年，国产新能源汽车的技术创新有了很大突破，消费者开始愿意为新能源汽车的技术和产品溢价买单，行业及相关产业链的爆发才随之到来。”
在拐点来临之前，由于对新能源产业已保持跟踪多年，武阳敏锐观察到了需求侧的变化，因此及时抓住了这轮产业发展机遇。“总结而言，投资就是要由繁入简，掌握最底层逻辑，剥离非关键因素，这不仅是第一性原理，也是避免犯大错的基础。”他说。
等待最佳布局时机
基于深度研究作出前瞻预判
作为一名成长风格的基金经理，武阳很清楚成长意味着更大的波动和不确定性，这对产业周期的前瞻判断提出了更高要求。
“我把预判产业周期的投资验证期设定为2年到3年，因为太短难以判断，太长则充满不确定性。在这个时间维度上，如果我看到一个行业有很大的成长空间和较高的确定性，我便会选择出击。”武阳说。
他分享了两个成功的投资案例。2019年上半年，武阳重仓买入某模拟芯片龙头公司，当时该公司的市值不到80亿元。而在两年前这家公司上市之初，武阳就开始对它进行重点研究，并一直耐心地等待最佳布局时机。在随后的两年时间里，这家公司的股价涨了十倍。“我在它市值涨到300多亿元时卖掉，因为我觉得它已经贵了。虽然没有获取全部涨幅，但我是基于前瞻研究和估值模型所作出的决策。”武阳坦言。
另一个案例是，2021年武阳左侧布局了某锂资源公司，当时该公司的市值只有约500亿元，还处于亏损状态。“我从2017年起就对锂资源密切跟踪，对行业的成本曲线和供需变化比较了解。”随着市场需求迅速增长，供需缺口加大带动锂资源价格猛涨，该公司市值也水涨船高。在价格持续上涨的过程中，武阳一直关注着行业供需情况，在锂资源价格来到历史高位、供给放量增长时，他意识到风险来临，选择逐步卖出。此时，这家锂资源公司的市值已超过2000亿元。
基于深入研究预判行业拐点，等待合适的时机提前布局，这是武阳惯用的投资方式。当然，每个行业都有自己的周期，有潮起就有潮落。对此，武阳的应对方式是保持客观与开放的心态。
“首先，要客观看待每个产业的发展趋势，我会时常告诫自己要以事实为依据，尽量摒除主观判断与偏见。其次，我希望我的工具箱中有足够多的工具，不能仅关注一两个行业，这样才能在持仓切换中更加从容，因此要不断拓展能力圈，让研究范围更广泛。”武阳表示，在此过程中，也会时刻关注行业壁垒或商业模式是否发生了变化，并及时纠偏。
保持客观开放心态
积极拓展能力圈边界
在十余年的投研生涯中，武阳长期深耕于科技、制造、消费和医疗等板块，十年如一日地在一线奔波调研。对武阳而言，投资不仅是一份职业，更是一种热爱。他引用路遥在《平凡的世界》创作随笔中的一句话：“只有初恋般的热情和宗教般的意志，人才有可能成就某种事业。”
为什么热爱投资？“我喜欢提前做预判的感觉。”谈到这里，武阳提及大二时学习的麦克斯韦方程组：“19世纪英国物理学家麦克斯韦，通过建立优美的偏微分方程组，揭示了电场与磁场之间的关系，推导出电磁波的存在，并预言光也是一种电磁波。几十年后，他的预言才在实验室被证明。”
在武阳看来，投资的乐趣也在于先进行预判而后验证事物的发展是否真的按预判方向行进。“当预判被验证时，这种‘提前预判未来’的成就感，是对自己心理上的一种莫大奖赏，也让我对投资充满激情。”
对于2025年的规划，武阳坦言，将继续保持开放心态，进一步拓展能力圈的边界。“一个优秀的基金经理不仅要关注当下，更要为未来储备工具和知识。我希望在真正投资一家公司时，已经对它有了3到5年时间的跟踪。”他说，投资不是一蹴而就，真正的投资机会往往藏在深入调研和长期观察中，需要用时间去积累和验证。
（本栏目由易方达基金特别支持）
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