万亿通信航母破浪：中国电信涨停背后的数字中国新航标

文/郑重

2月10日，在全面接入DeepSeek开源大模型的利好消息刺激下，在A股和港股市场上，中国电信（601728.SH；0728.HK）、中国联通（600050）A股、中国联通（0762.HK）港股、中国移动（600941.SH；0941.HK）等股价全面上涨，中国电信A股涨停股价创历史新高。

截至发稿时，A股市场上，中国电信涨停报7.84元/股，中国联通一度涨超7.8%报5.64元/股，中国移动一度涨超5%摸高至113.7元/股；港股市场上，中国电信一度涨超7%摸高至5.54港元/股，中国联通一度涨超6%报7.88港元/股，中国移动一度涨超3.7%报78.3港元/股。

一、政策东风点燃估值重构

2月10日中国电信的涨停板，实则是数字中国战略在资本市场的具象化爆发。随着《数字中国建设整体布局规划》的出台，三大运营商作为数字基建"国家队"的战略价值被重新定价。当前运营商板块市盈率20倍左右，远低于创业板指38倍估值，政策催化下的估值修复动力强劲。更为关键的是，国资委将运营商2023年考核指标从"收入利润"转向"净资产收益率"，倒逼企业从规模扩张转向价值创造。

二、第二增长曲线强势崛起

消息面上，工业和信息化部运行监测协调局发布2025年春节通信业务相关情况表示，2025年春节期间，基础电信企业积极利用AI开展创新服务，融合其在5G、云平台、大数据等方面能力，多领域布局，拓展AI应用场景，丰富AI应用供给。力推最新AI技术普惠应用，三家基础电信企业均全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。

机构认为，中国电信、中国联通、中国移动三大运营商纷纷宣布全面接入DeepSeek，三大运营商通过各自的平台和资源，实现了DeepSeek在多场景、多产品中的广泛应用，有望加速运营商云计算收入增长。

三、资本运作打开想象空间

中国电信H股较A股长期存在40%以上折价，此次A股创历史新高，隐含了市场对"中国特色估值体系"的深度期待。三大运营商2023年承诺派息率将提升至70%以上，按当前股价计算，中国电信股息率已达5.2%，在利率下行周期中凸显配置价值。更值得关注的是，运营商手握万亿级现金流，未来在AI算力、6G研发等战略领域的资本开支可能催生新估值逻辑。

四、机构调仓的明牌博弈

龙虎榜数据显示，涨停当日机构席位净买入中国电信2.88亿元，北向资金同步应该也同步加仓了。当前公募基金对通信板块配置比例仅为1.2%，处于历史低位，而运营商占A股市值权重已达2.5%，存在显著增配空间。在新能源板块估值高企、消费复苏存疑的市场环境下，低估值、高股息、强现金流的运营商成为资金避风港。

风险警示：

短期需警惕三方面风险：1）5G资本开支仍处高位，自由现金流改善可能低于预期；2）云服务面临互联网巨头价格战冲击；3）国企改革进度可能影响经营效率提升。建议投资者关注运营商云业务市占率、ARPU值拐点、研发投入转化率三大核心指标。

帮主点睛：

这场涨停风暴绝非简单炒作，而是数字中国核心资产的价值重估序幕。当运营商的角色从"管道工"蜕变为"数字经济筑梦师"，其估值体系必将经历从PB到PS再到PE的螺旋上升。投资者需用望远镜而非放大镜看待这场变革——就像2013年市场认知腾讯从QQ运营商转向生态平台那样，当下或是布局通信龙头的黄金窗口期。

（数据来源：三大运营商2022年报、工信部、中国信通院）