美国例外论终结，美元和美债不再是无风险资产的代名词。欧债和日债收益率的上升正在提供美债的可信替代选项。美元则面临“信任危机”，欧元区积极采取措施提升安全资产供应、加强国防和放松财政政策，这些都增强了欧元作为避险资产的吸引力。
在特朗普关税政策引发市场巨震后，德意志银行和瑞银警告，美元可能面临“信任危机”。欧债和日债收益率的上升正在提供美债的可信替代选项，美国国债正面临着严峻的竞争，不再是全球资金唯一的目的地。
美债正面临数十年来首次严峻挑战
全球避险资产格局正在发生地震般的变化。美国10年期国债收益率今年已下跌约40个基点，在上周特朗普总统宣布大规模关税政策后，一度跌破4%。
与此同时，欧洲和日本的债券收益率却逆势上扬。
德国10年期国债收益率现为2.57%，反映了德国政府增加国防支出导致的债券发行激增；而日本10年期国债收益率在长期徘徊在零附近后，现已飙升至1.25%左右，投资者为日本央行收紧货币政策做准备。
美国例外论终结，美元霸权面临前所未有的挑战
这一切意味着，美国例外论不再是全球市场的主导主题，这可能带来深远的长期影响：德意志银行警告美元可能面临“信任危机”，而瑞银集团则认为欧元作为全球储备货币的地位将得到提升。
德意志银行策略师Tim Baker在报告中指出，欧元正在成为美元的一种“替代品”。欧元区正积极采取措施提升安全资产供应、加强国防和放松财政政策，这些都增强了欧元作为避险资产的吸引力。
值得注意的是，国际货币基金组织的数据显示，全球储备经理近年来一直在努力使其投资组合多元化，减少对美元的依赖。如果欧元能够重返以往的全球储备份额，这可能意味着将有超过6000亿欧元的资金流入欧元区。
雪上加霜的是，特朗普政府的贸易政策正在加速美元霸权的瓦解。对冲基金大佬Bill Ackman最近发出了强烈警告，认为特朗普对全球各国实施大规模报复性关税是一个错误。
Ackman指出，商业活动本质上是一种基于信心的游戏，而信心的建立依赖于信任。通过施加大规模且不成比例的关税，美国实际上正在发动一场针对全球的经济战争。这种做法正在破坏美国作为贸易伙伴、商业活动场所和投资市场的信心：
在经济核战争期间，哪位首席执行官和哪一家董事会愿意在美国做出大规模的长期经济承诺？
传统避险逻辑被颠覆，投资者面临新困境
对投资者而言，市场变化带来了一个奇特的困境：
一方面，投资者涌进美国国债，推高了债券价格，为现有持有者创造了收益。另一方面，由于收益率与价格呈反向变动，新买家面对的是更低的回报，使得美债对新投资者的吸引力下降。
传统上，美国的预算赤字部分依靠来自全球各地的资本流入购买美国国债来融资。根据巴克莱银行的资金流动数据分析，外国持有的美国国债占总市场约三分之一，而去年外国部门是美国债券需求的最大来源，净买入达9100亿美元，其中大约一半是美国国债。
关键的是，根据美国政府数据，绝大多数外国持有的美国国债都集中在较长期限的债券上。这意味着随着外国需求减弱，可能导致美国收益率曲线变陡，即长期利率相对于短期利率上升。
德意志银行美国利率研究主管Matthew Raskin总结表示：“政府政策可能破坏外国对美国国债需求的观点正在获得认可”。
德日投资者可能重新调整资产配置
投资者如何应对全球收益率结构的这种转变的早期迹象可能在未来几天内出现。
本周二美国政府将出售价值580亿美元的三年期债券，本周晚些时候还将出售10年期和30年期债券。债券交易员将试图判断谁会先退缩，是美联储还是特朗普？如果双方都坚持目前的立场，那么每次国债拍卖都会成为投资者害怕涉足的“地雷”。
还没有评论，来说两句吧...