宋清辉：部分中小型基金公司逾两年“一基未发”，究竟什么原因？

对于部分中小型基金公司“一基未发”的原因，著名经济学家宋清辉向标点财经、投资时间网研究员表示，中小型基金公司新基金发行缺失或有两大方面的原因。一方面，今年以来市场行情的不确定性使投资者对新基金的投资意愿大幅度降低，从而导致新基金发行困难‌。另一方面，费率改革使基金公司收入大度减少，进而压缩了中小型基金公司的利润空间，从而导致他们在发行新基金时日趋谨慎，甚至选择暂停发行‌。“在行业竞争日趋激烈的背景下，中小型基金公司要想改善新基金发行较为懈怠的情况并非易事，可能需要采取更加差异化‘打法’加以应对，例如专注于特色化、精品化产品，避开与大型基金公司的直接竞争。”宋清辉如是表示。

13家基金公司逾两年“一基未发”，什么原因？

过去几年，A股市场走势大开大合，新基金发行市场也受到扰动，有13家基金公司连续两年以上未有新品面世

标点财经、投资时间网研究员 齐文健

近几年，A股市场将结构性牛市、震荡磨底等行情演绎得淋漓尽致。受此影响，公募行业新基发行也是跌宕起伏。

从产品结构来看，2019年—2021年，成立的新基金中权益类基金受到投资者喜欢，而2022年—2024年则是债券型基金的“天堂”。

面对新基金发行市场的变化，部分基金公司面临多年没有新基成立的窘迫境地。在行业中，这一现象并非偶然。

而在新基募集中长期缺席，不仅无法给基金公司的管理规模带来新的增长源，而且还会令基金公司错失创新产品带来的发展机遇。

基金发行市场稍显寒冷

2022年以来，公募行业新品募集境遇稍显寒冷。

Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，截至12月27日，2024年全市场新成立基金1123只（只统计初始基金，剔除转型基金和后分级基金，下同），发行份额为11749.3亿份，平均每只产品募集份额为10.46亿份。

值得关注的是，与2024年A股市场磨底震荡、先抑后扬的行情不同，债券市场处于牛市。另外，在权益市场跌宕起伏时，投资者避险情绪高涨，对于权益产品的热情有所退却。

在此背景下，2024年（截至12月27日），新成立的基金中债券型基金首募份额达到8316.27亿份，占比为70.78%，成为新基发行的主力。而股票型基金和混合型基金的发行份额合计为3105.56亿份。

另外，Wind数据显示，截至12月27日，2024年发行份额超过50亿份的新基金有82只，债券型基金、股票型基金分别有76只、有6只。6只股票型基金均是中证A500联接。

需要指出的是，2024年成立的新基金中并无发行份额逾百亿份额的产品，募集份额排在前10名的基金中债券型基金有9只，广发中证A500联接是唯一一只权益类基金。

回顾近年来的基金发行情况发现，市场表现与新品募集息息相关。根据Wind数据，2022年、2023年，上证指数、深证成指、创业板指均下行，债券市场则是欣欣向荣。这两年分别有1457只、1272只基金“诞生”，发行份额分别为14971.01亿份、11541.18亿份，平均发行份额为10.28亿份、9.07亿份。2022年和2023年，新发行基金中债券型基金亦是“主角”，发行份额分别为9984.83亿份、8198.63亿份，占总募集份额的比例分别为66.69%、71.04%。

单只基金方面，2022年新成立基金发行份额超过100亿份的基金有8只，2023年则无首募份额超过百亿份的基金。

而2019年—2021年，A股市场呈结构性牛市，公募基金进入发行大年。据Wind数据统计，2019年—2021年新成立的基金分别有1059只、1435只、1907只，首募份额分别为14361.37亿份31600.34亿份、29834.09亿份，平均发行份额分别为13.56亿份、22.02亿份、15.64亿份。

在此期间，发行份额逾百亿的产品也较为常见，其中2020年有40只。同时，投资者对于权益类基金的认购热情也呈增长趋势。2019年—2021年，行业中新成立的权益类基金份额分别为5202.47亿份、20372.74亿份、22216.85亿份，占比分别为36.23%、64.47%、74.47%。

13家公募公司超两年无新品诞生

最近几年，公募行业稳健发展，但仍有部分公募基金公司未能抓住业内前行的“东风”，较长时间未有新基金成立。

标点财经、投资时间网研究员根据Wind数据统计，截至12月27日，行业中有30家公募基金管理机构在2024年未发新基金，其中以中小型基金管理机构为主。具体来看，这30家基金管理机构中，有24家基金管理机构旗下公募基金管理规模（截至2024年三季度末）不足200亿元，其中15家基金管理机构的管理规模不满50亿元。

按照基金管理机构的第一大股东进行分类，属于信托系的基金管理机构数量最多，有9家，个人系和券商系则分别以7家、6家位列第2位和第3位。

事实上，上述30家公募基金管理机构中，诺安基金、中邮创业基金、长安基金、新疆前海联合基金、北信瑞丰基金、江信基金、先锋基金、益民基金、国都证券等13家基金管理机构有两年以上时间没有新基金募集。

令人唏嘘的是，作为一家成立已超过11年的公募基金公司，江信基金旗下共有9只基金，自2017年8月江信增利成立之后，已连续7年多时间在发行市场中缺席，是行业中未添“新丁”时间最久的基金公司。

除了江信基金以来，还有益民基金、先锋基金、中科沃土基金3家基金公司皆逾5年未有新基金面世。

在过去多年市场波动、调整中，即便新基发行节奏较为稳定的基金公司也面临着管理规模不理想的可能。而较长时间缺席新基募集的基金公司更愈发难以维持较高规模。对于长期未在新产品发行市场露面的基金公司来说，因未能把握债券型基金、ETF、红利基金等市场热点进行布局，公募基金管理规模减少的压力有激增的可能。

以江信基金为例，Wind数据显示，截至2024年三季度末，该公司旗下公募基金管理规模为25.44亿元，较2023年末的32亿元缩水6.56亿元，降幅为20.5%。

与此同时，随着我国公募行业产品类型日渐丰富，多年未在新基金发行市场中有所收获，也将在一定程度上限制基金公司的产品创新、业务线完善。比如，凯石基金旗下产品线只有债券型基金、混合型基金，益民基金、国都证券则均是混合型基金。市场上大热的红利策略基金、中证A500相关产品则不在上述13家已两年以上未发行新基的基金管理机构的产品列表中。

著名经济学家宋清辉

对于部分中小型基金公司“一基未发”的原因，著名经济学家宋清辉向标点财经、投资时间网研究员表示，中小型基金公司新基金发行缺失或有两大方面的原因。一方面，今年以来市场行情的不确定性使投资者对新基金的投资意愿大幅度降低，从而导致新基金发行困难‌。另一方面，费率改革使基金公司收入大度减少，进而压缩了中小型基金公司的利润空间，从而导致他们在发行新基金时日趋谨慎，甚至选择暂停发行‌。

“在行业竞争日趋激烈的背景下，中小型基金公司要想改善新基金发行较为懈怠的情况并非易事，可能需要采取更加差异化‘打法’加以应对，例如专注于特色化、精品化产品，避开与大型基金公司的直接竞争。”宋清辉如是表示。

两年以上没有发行新基金的基金管理机构

注：未成立新基金统计时间截至2024年12月27日；管理规模统计时间为2024年三季度末。