上银基金：国债收益率跌破2%，权益资产迎来配置窗口

近期，各期限国债到期收益率快速下行。截至12月17日，10年期国债收益率跌至1.7%附近，30年期国债收益率跌破2%，已至历史低位水平。债牛行情下，债券基金净值持续走高，受到市场投资者广泛关注。上银基金认为，在当前时点，股票相对债券的性价比凸显，并迎来权益资产配置窗口，合理提升权益类产品的配置将是理性的选择。（注：数据来源Wind，截至2024/12/17）

利率中枢下移，权益类资产相对配置价值彰显

在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策预期下，国债到期收益率快速下行。上银基金认为，相比之下，权益类资产，尤其是红利资产的价格还未完全同步上涨，股息率仍维持在可观的水平。截至12月17日，沪深300的股息率为2.97%，中证红利指数的股息率为5.26%，具有较高配置价值。（注：数据来源Wind，截至2024/12/17）

从股息率的角度看，权益市场的性价比处在历史突出水平（%）

注：数据来源Wind，统计区间2022/12/01-2024/12/17，股债性价比=股指股息率/10年期国债到期收益率。指数过往仅供参考，不预示未来表现。

政策持续发力，权益市场结构性机会增多

9月24日金融监管部门推出了一揽子支持经济稳定增长的政策活跃资本市场，同时财政政策积极发力，财政部发行特别国债支持“两新”“两重”，扩大地方专项债规模用于化解隐性债务。目前权益市场正处于“资产荒、经济有稳增长预期”关键窗口，结构性机会增多。

中国经济迈入通胀（预期）过渡期，权益市场存在机会

注：数据来源Wind，统计区间1994/01-2024/11。指数过往仅供参考，不预示未来表现。

未来，上银基金重点看好三个方向：

一是红利类权益资产配置价值明显提升，胜率较高；二是受益于财政补贴、化债等先行政策的板块，如“两新”“两重”领域、服务消费等；三是经济转型升级带来成长板块投资机会，例如机器人、AI玩具、AI眼镜等AI落地应用，以及自主可控要求下的国产替代行业，如半导体、工业母机、航空装备等。

坚信长期，拥抱机遇，当下权益资产正开启配置新篇。上银基金将依托持续精进的权益投研实力，循着政策脉络深挖红利、内需及成长领域的投资机会，以期与广大投资者共同分享权益市场的长期价值。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。