①美国CPI超预期上涨 美联储今年或仅降息一次

①美国CPI超预期上涨 美联储今年或仅降息一次

昨晚最新数据显示，1月，美国消费者价格指数CPI同比上涨3.0%，较上月的2.9%有所加速 ，环比增长0.5%，高于市场普遍预期的0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI 同比上涨3.3%，环比增长0.4%，同样高于预期的0.3%。数据公布后，市场反应迅速且剧烈。美元指数短线大幅上扬，突破108.40，短期内上涨了55个基点，显示出市场对美联储维 持高利率的预期上升。现货黄金则受打压大幅下跌，短线跌幅超过1%，最低触及2863.99美元/盎司，报2866.36美元/盎司，显示出投资者对美元走强的敏感反应。美国国债收益率在数据公布后大幅攀升，10年期国债收益率上涨6.1个基点至4.602%，交易员将下次美联储降 息时间从9月调整至12月。目前美元指数回落到108以下，伦敦金现货价格回升到2900美元上方。

国鸣投资秦毅：CME“美联储观察”显示，美联储3月和5月维持目前利率不变的概率分别为99.5%和91%，说明上半年基本不会降息；结合劳动力市场韧性，美联储降息将更谨慎，美元的升势将有利于抵充关税的负面影响，并降低美债的吸引力。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：1月美国CPI的回升虽超预期，但还需判断趋势在未来几个月是否能延续，特别是住房和医疗等核心领域，最为关键的是观察物价上涨的根本驱动因素是否是短期的供需波动，还是长期的结构性问题。美联储不太可能因此数据马上调整降息计划，预计将继续保持谨慎，但特朗普的施政方针可能会因通胀影响民生而放缓，尤其是考虑到选民对价格上涨的敏感度。

国都证券投资顾问陈兆凌：美国1月份CPI数据高于预期，美联储或继续放慢降息节奏。流动性预期降低或对市场形成一定冲击。

②中概股隔夜暴涨

隔夜，中国资产无惧美国的CPI利空数据，中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.73%，万得中概科技龙头指数涨3.15%。热门中概股方面，亿航智能涨超21%，爱奇艺涨近15%，小马智行涨逾13.5%，世纪互联涨超13%，老虎证券涨逾11.6%，阿里巴巴涨近5%、百度涨超4%。摩根士丹利、摩根大通和瑞银的策略师预计，在DeepSeek人工智能模型的推动下，中国股市将继续上涨。

评论员许戈：隔夜中概股上涨主要受到三个因素推动：1）DeepSeek的人工智能模型引发了市场的积极反应。2)摩根士丹利、摩根大通和瑞银的华尔街策略师均认为这轮牛市有望持续。3）阿里巴巴和百度在人工智能领域的积极动态也进一步提振了市场情绪。与此同时，美国股市表现不佳，隔夜三大指数均出现下跌。美国1月CPI数据超出预期，显示出通胀压力，这使得市场对美联储降息的预期减弱。今年降息预期推迟到12月，只有一次的降息令市场失望。

国都证券投资顾问陈兆凌：DeepSeek的成功促进了应用和终端的大幅提速，A股算力板块近期迎来修复，中期逻辑仍较为看好。

③苹果与阿里合作开发面向中国iPhone用户的AI功能 通义千问产业链或迎重磅催化

隔夜中概股大涨的催化剂之一是阿里巴巴股价创下自去年9月以来的最大涨幅，此前有报道称，苹果正与这家电商巨头合作，为iPhone在中国市场开发苹果智能（Apple Intelligence）功能。阿里云推出的通义千问Qwen大模型已经成为全球最大的开源模型族群之一。摩根士丹利分析师表示，这可能会解决iPhone在中国销量下滑的问题，并成为iPhone增长的催化剂。摩根大通表示，短期内推动苹果股价上涨的因素，将更多是中国进入由人工智慧引领的升级周期，料其市盈率估值将有所提高，小摩维持对苹果的“增持”评级及目标价270美元。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：苹果与阿里巴巴的合作，意在为中国市场推出定制化的AI功能，这是苹果在面临销量下滑和竞争压力加剧时的一项重要战略举措。虽然这一合作可能在短期内为iPhone带来销售增量，但能否持续产生积极效果仍存疑。首先，苹果在中国的主要挑战不仅是技术层面的落后，更在于其品牌的本地化适应性不足。AI功能虽然是趋势，但如果不能与中国用户的实际需求相匹配，效果将大打折扣。此外，国产品牌的崛起使得苹果的市场份额日益压缩，尤其是华为、小米等公司在价格、创新及本土化服务上的优势，要求苹果不仅在硬件上升级，更需要在生态系统和服务层面做出创新，以确保其长期竞争力。

国都证券投资顾问陈兆凌：消费电子有望受益于AI快速发展加持下的手机换机潮以及其他AI终端的放量。

④OpenAI即将发布GPT-4.5模型 并将在未来几个月内推出GPT-5

OpenAI首席执行官奥尔特曼宣布，OpenAI将在未来几个月内推出名为GPT-5的模型，该模型将整合OpenAI的大量技术，包括o3，并应用于聊天机器人ChatGPT以及API平台。因此，OpenAI不再计划将o3作为独立模型发布。在GPT-5推出之前，OpenAI计划在未来几周内先发布GPT-4.5模型，代号为 “Orion”。奥尔特曼称，这将是OpenAI最后一个“非思维链模型”。与o3及OpenAI其他推理模型不同，非思维链模型在数学和物理等领域往往不太可靠。

评论员许戈：OpenAI的GPT-5模型计划是其技术发展和产品策略的重要一步。通过整合多项技术并简化产品线，减少用户在选择模型时的复杂性。同时，OpenAI的这一举措反映了AI行业的发展趋势，即从单一模型向多功能、集成化系统转变。这一举措表明美国人工智能方面的发展正在加速。

国都证券投资顾问陈兆凌：GPT-5的技术迭代将显著提升模型复杂度，从而提升AI基础设施需求。另一方面GPT-5整合o3技术后，文本、图像、代码等多模态能力融合或催生出新业态。

⑤美股去年最牛股AppLovin四季报和一季度指引超预期 盘后涨超22%

移动应用与人工智能领域黑马AppLovin四季度营收13.7亿美元，每股盈利1.73美元，广告营收9.995亿美元，调整后EBITDA为8.48亿美元，均超预期。公司预计一季度总体营收13.6亿-13.9亿美元，调整后EBITDA为8.55亿-8.85亿美元，也都超过预期。AppLovin盘后股价涨超22%。该股股价去年涨幅超712.6%，是美股三大指数成分股中的“最牛股”。

国鸣投资秦毅：电商广告市场是关注焦点，公司已在APP下载和游戏广告800亿美元的市场中获得领先市场份额。公司的目标是：APP现有广告的5%转换率；AXON机器学习引擎带来广告收入20%-30%的增长得到验证；游戏广告领域优势不被Google和Meta削弱。

国都证券投资顾问陈兆凌：软件行业深度受益开源大模型，叠加信创周期启动，行业上行空间或打开。

⑥思科营收展望乐观 人工智能需求提振企业网络支出

网络设备巨头思科第二财季营收139.9亿美元，产品营收102.3亿美元，服务营收37.6亿美元，均高于预期。董事会授权追加150亿美元股票回购计划。得益于企业为利用人工智能技术而增加在算力基础设施上的支出，思科营收展望乐观，公司调高全年调整后每股盈利预期至3.68-3.74美元，调高全年营收预期至560亿-565亿美元，并预计第三财季营收139亿-141亿美元，也高于预期。思科股价在盘后交易上涨约6%。

国鸣投资秦毅：思科的数据中心支出支撑业务增长，联邦政府和大学校园支出放缓，订单如预期增长。估值合理，16倍2025PE。未来提升为AI、Splunk业务整合收入增长，网络安全业务市场份额提升。

国都证券投资顾问陈兆凌：AI赋能卓见成效，AI+估值有望进一步抬高。

⑦云收入强劲增长！德国软件业巨头SAP股价再攀新高

按固定汇率计算，德国软件业巨头SAP四季度的云计算业务营收同比增长了27%，达到了47.1亿欧元（约合49亿美元），超过预期。公司上调了2025年云计算业务销售额预期至216亿-219亿欧元之间。值得注意的是，SAP在第四季度达成的大型云计算业务交易中，有一半以上规模与AI相关。这表明，AI技术已经成为SAP云计算业务的重要组成部分，并为其带来了显著的增长动力。

国鸣投资秦毅：德国软件巨头SAP市值突破3400亿欧元，2025年至今股价涨幅19%，SAP当前季度云端订单同比增长32%至180亿欧元，云端收入同比增长27%，全公司订单630亿欧元，同比增长43%。

国都证券投资顾问陈兆凌：服务器行业迎增量逻辑，未来继续关注服务器电源、液冷、光模块等企业。

(本文来自第一财经)