TEM潜力分析
今天我们继续聊 AI股，被誉为“国会山股神”的佩洛西再次出手。这次她买入了一只AI医疗概念股Tempus AI，美股代号TEM。
根据最新披露的国会议员交易纪录，佩洛西在1月14日购买了50份2026年1月到期的Tempus AI看涨期权，行权价为20美元。
与此同时，知名投资者“木头姐”Cathie Wood也早已对Tempus AI表现出浓厚兴趣。她在10月份财报发布前就已买入3万股，并持续增持至今。
周二TEM股价暴涨近50%。这一市场表现，不仅是对佩洛西与“木头姐”精准投资眼光的最好证明，更是对Tempus AI在AI医疗领域独特地位的肯定。
那么，TEM究竟凭借什么，能够赢得这两位知名投资者的青睐？接下来，我们将从护城河构建、市场竞争力及财务表现等多个维度，对Tempus AI进行深入分析，探讨其背后的投资逻辑与未来潜力。
TEM是一家利用AI推动医疗变革的企业。简单来说，TEM的核心目标就是通过AI帮助医生更精准地诊断疾病，尤其是在癌症领域。它不仅分析患者的基因数据和健康记录，还结合了大量的医学数据资源，为医生提供个性化、高效的治疗建.议。可以说，TEM在精准医疗领域不仅是一个参与者，更是推动行业变革的领导者。
我们来看一下为什么TEM能在竞争激烈的医疗行业中脱颖而出。一个重要原因是它强大的合作网络。公司已经与超过200家生物制药企业建立了深厚的合作关系，同时，美国一半以上的肿瘤学家都在使用它的技术。这意味着，TEM的解决方案已经深度融入了癌症诊断和治疗的核心环节。想象一下，医生们在面对复杂的病情时，手头有一个随时提供精准建.议的工具，这种影响力是非常惊人的。
从更大的市场来看，TEM恰好站在了一个高速增长的赛道上。根据预测，从2024年到2032年，美国的AI健康科技行业每年的复合增长率将达到43%。医疗行业正处在一场技术变革的浪潮中，尤其是AI在个性化诊断和精准治疗中的广泛应用，这将推动整个行业迎来爆发式增长。而TEM凭借自己的技术实力和广泛的行业合作，已经牢牢占据了先机。更重要的是，北美市场目前占到全球精准医疗市场的45%，这对TEM来说是一个巨大的机会。未来，随着技术的进步和更多合作伙伴的加入，TEM无疑将在这个接近2000亿美元的市场中扮演越来越重要的角色。
当然，TEM的成功并不仅仅依赖合作伙伴，它的技术和数据资源才是核心竞争力的关键所在。公司目前拥有一个规模超过200 PB的去识别分子数据库，这些数据为AI分析提供了坚实的基础。你可以把它看作一个巨大的宝库，它为药物研发、临床试验和个性化治疗提供了前所未有的支持。在AI领域，数据就是王道，而TEM正是凭借这一点，成为了精准医疗行业中的佼佼者。据我们所知，没有其他公司能在数据规模上与TEM抗衡，这也让它在市场上形成了难以撼动的护城河。
说到技术创新，TEM的专利储备也非常强大。截至目前，公司已经获得了271项专利，其中218项是有效的。这些专利覆盖了AI算法和基因数据分析等核心领域，远远领先于行业内的其他竞争者，比如Flatiron Health和Bruker。强大的知识产权不仅保护了TEM的技术优势，也让它在竞争中始终保持领先。
这些核心资源让TEM能够开发出一系列具有实际价值的应用产品。比如，它的NEXT技术帮助制药公司识别治疗过程中的关键差距；TIME平台则通过优化临床试验的招募效率，让更多患者能尽早参与治疗试验。而ALGOS更是把AI的力量延伸到了肿瘤学、心脏病学和放射学等领域，通过简化诊断流程和降低成本，为医疗机构提供了经济、高效的解决方案。这些应用不仅解决了医疗领域效率低下的问题，还让TEM的业务增长更具持续性。
财务表现
在财务表现上，TEM的基因组学和数据服务两大核心部门实现了强劲增长。2024年第三季度，基因组学部门收入同比增长20.3%，达到1.16亿美元。这一表现得益于其在分子测序领域的领先地位及对Ambry Genetics的成功收购，后者增强了TEM在遗传性癌症筛查市场的竞争力，同时丰富了分子测序产品线，为未来增长奠定了基础。
在基因组学领域，TEM的测试数量和单次测试收入持续增长，进一步增强了其财务前景。例如，2023财年，肿瘤学测试数量同比增长48%，而自2019年以来，TEM一直保持两位数的增长。2024年第三季度，单次测试的平均收入达到了1533美元，创下历史新高，显示出TEM在定价方面的强大能力，这为未来收入的增长奠定了基础。
TEM的另一个亮点是数据和服务部门，尤其是在2024年第三季度，该部门的收入同比增长了64.4%。增长的主要驱动力来自于Insights业务（数据许可），这一业务的增长速度甚至超过了临床试验服务业务。
TEM与BioNTech和Merck的合作为数据和服务部门提供了重要支持，特别是在药物开发中对数据需求急剧增加的背景下。随着公司继续整合收购带来的协同效应，数据和服务部门的高毛利率也显示出巨大的利润空间。2024年第三季度，数据和服务部门的非GAAP毛利率为78%，而基因组学部门则为49%。随着数据和服务部门收入占比的不断提高，它有望成为TEM未来增长的主要驱动力。
TEM在规模经济方面的优势也日益显现。从2019年到2023年，肿瘤NGS（下一代基因测序）测试数量增长了五倍多，而毛利率从2019财年的26%提高到2023财年的54%。这一显著增长不仅表明TEM能够通过增加测试量提高效率，还能有效提升盈利能力。
展望2025
根据最新的投资者报告，TEM预计2025年的总收入将达到12.3亿美元，同比增长超过75%。这一数字远超市场普遍预期的9.35亿美元（同比增长34%），显示出公司在快速扩展中的强劲表现。不过，这个增长并不完全来自公司内部业务的扩大，还包含了通过收购其他公司带来的额外收入。
其中，Ambry的收购是推动这一增长的重要因素。作为遗传性癌症筛查领域的领先公司，Ambry预计在2024年将贡献超过3亿美元收入和4000万美元的利润。TEM估计，2025年Ambry的收入还会增长25%，全年达到3.75亿美元。不过，因为收购在2024年2月完成，2025年只计算11个月的收入贡献，大约为3.5亿美元。
换句话说，2025年TEM的12.3亿美元收入目标中，约3.5亿美元来自Ambry的加入，而其余的9亿美元则是公司自身业务的增长。尽管这个数字比市场预期的9.37亿美元略低，但9亿美元收入意味着公司现有业务仍保持接近30%的增长速度，展现了TEM在核心业务领域的扎实实力。
Ambry的加入不仅提升了短期收入，更为TEM未来的业务扩展创造了机会。通过Ambry的技术和资源，TEM不仅巩固了在遗传性癌症筛查市场的地位，还推动了向神经心理学、放射学和心脏病学等新领域的进军。
2025年，TEM将通过扩大自身业务和有效利用收购成果，进一步提升市场份额和盈利能力。可以说，这一年是公司加速发展的关键时期，为未来的持续成长奠定了重要基础。
TEM AI的国际扩张
最后我们来聊一下TEM的全球扩张计划。大家可能知道，TEM在美国市场已经非常成功，但它并没有止步于此。如今，它把目光投向了国际市场，而这次的第一站就是——日本。
为什么选择日本？
很简单，日本是全球老龄化最严重的国家之一，这意味着对精准医疗和个性化治疗的需求非常大。老龄化背后隐藏的是巨大的医疗市场，而TEM看准了这个机会。为了更好地进入日本市场，TEM与软银合作，成立了一个合资企业，叫SB TEM。值得一提的是，在TEM 2024年IPO之前，软银就已经向它投了2亿美元，这次合作不仅带来了资金支持，更重要的是打开了日本市场的大门。
那么，TEM在日本具体会怎么做呢？它的策略非常明确，先用自己的AI技术和全球领先的分子数据库，从肿瘤学领域切入。通过SB TEM，它可以深入分析日本的医疗数据，帮助患者获得更加精准和个性化的治疗方案。而软银的本地资源也能帮助它迅速适应市场需求，建立医疗网络。这种“技术+资源”的双重优势，不仅让TEM更快地渗透日本市场，还为它未来的全球扩张奠定了坚实基础。
其实，TEM选择日本并不是偶然。从市场规模来看，日本是亚太地区医疗行业的核心之一。根据预测，到2027年，亚太地区在精准医疗领域的总支出将达到180亿美元，增长率接近120%。如果TEM能在日本复制它在美国的成功模式，并将经验推广到亚洲其他市场，比如韩国、新加坡甚至中国，那它未来的市场潜力将难以估量。
更值得注意的是，这次扩张不仅仅是对市场的探索，更是对TEM技术和战略的验证。公司创始人Eric Lefkofsky也明确表示，这次合作是TEM迈向全球的关键一步。通过在日本的落地实践，TEM的AI技术、数据整合能力以及个性化医疗解决方案将进一步完善，为全球医疗市场提供更具竞争力的产品和服务。
说到这里，我们可以看到，TEM正在从一个美国市场的佼佼者，逐步成长为一个全球化的精准医疗领军企业。日本只是起点，但它为TEM未来的亚洲布局，甚至全球扩张，提供了极其宝贵的经验和机会。
总体来看，TEM在这个快速增长的市场中，拥有强大的经济护城河。随着收入和毛利率的持续增长，公司未来有望成为真正的“摇钱树”。在精准医疗和人工智能结合的趋势下，TEM的市场前景非常广阔。
不过，任何公司都不可能完全没有挑战。对TEM来说，最大的风险在于它所处的高度监管行业。一旦收入增长不及预期，可能会对股价和运营带来压力，此外，如果未来监管证策进一步收紧，比如对去识别患者数据的处理提出更高要求，那可能会影响其数据业务的盈利能力。
今天的文章就到这里了，对于TEM你有什么看法？欢迎在评论区分享你的见解！
本文来自微信公众号，作者：前纽约证券Ken，36氪经授权发布。
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