乐舒适递表港交所：非洲卫生用品市场冠军，去年前三季度营收超3亿美元

《科创板日报》2月6日讯（记者 徐赐豪） 据港交所披露，乐舒适有限公司（以下简称乐舒适）日前递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司、中信证券、广发证券（香港）为联席保荐人。

乐舒适成立于2009年，原为沈延昌、杨艳娟夫妇创办的森大集团内部业务分部，并通过广州森达（森大集团的前控股公司）开展销售快消品卫生用品。

自2018年起，乐舒适在非洲开始建设生产设施，以生产自有品牌婴儿及女性卫生用品,并逐渐发展成其集开发、制造及销售婴儿及女性卫生用品一体的业务模式，靠“本地化生产+多品牌策略”，成了非洲卫生用品的销量冠军。

根据弗若斯特沙利文报告，2023年销量，乐舒适在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆及坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市场均排名第一；在塞内加尔、肯尼亚及坦桑尼亚的卫生巾市场均排名第一。

旗下的品牌Softcare、Maya及Cuttie是受访者最喜爱的婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤品牌，品牌认知度高达89.0%，同时复购率最高，达到95.7%。

目前，乐舒适的业务主要在非洲、拉美、中亚等新兴市场快速发展。截至2024年9月30日，乐舒适在非洲布局8个生产厂房（包括加纳、肯尼亚、塞内加尔、坦桑尼亚、赞比亚、喀麦隆、乌干达、贝宁）及44条生产线，年总设计产能为婴儿纸尿裤55.78亿片、婴儿拉拉裤3.52亿片、卫生巾25.69亿片及湿巾62.27亿片。销售覆盖范围包括加纳、塞内加尔、科特迪瓦、贝宁、肯尼亚、坦桑尼亚、乌干达、赞比亚、喀麦隆、秘鲁、萨尔瓦多、哈萨克斯坦斯坦及其他国家。

财务数据方面，招股书显示，乐舒适2022年、2023年营收分别为3.2亿美元、4.11亿美元；毛利分别为7353万美元、1.44亿美元；期内利润分别为1839万美元、6468万美元。

乐舒适2024年前9个月营收为3.34亿美元，上年同期的营收为3.12亿美元；毛利为1.18亿美元，上年同期的毛利为1.03亿美元；期内利润为7228万美元，上年同期的期内利润为4691万美元。

乐舒适在2024年前9个月来自婴儿纸尿裤的收入2.52亿美元，占比为75.3%；来自卫生巾的收入为5812万美元，占比为17.4%；来自婴儿拉拉裤的收入为1400万美元，占比为4.2%；来自湿巾的收入为1042万美元，占比为3.1%。

招股书显示，截至2024年9月30日，该公司经营活动现金流为0.76亿美元，账上现金0.36亿美元。

此前，乐舒适没有融资记录。IPO前，沈延昌、杨艳娟通过CenturyBVI控制公司66.35%股权，罗继超持股为6.9%，王大江持股为1.79%，张建峰持股为1.4%，周仁伟、胡东明分别持股为1.38%，陈潮波持股为1.28%

据招股书披露，2024年1月，乐舒适附属公司Softcare肯尼亚向当时的股东Century BVI宣派股息35.3万美元。2024年12月，乐舒适向股东宣派股息3500万美元。

盘古智库高级研究员江瀚向《科创板日报》记者表示，乐舒适凭借非洲的人口红利及卫生用品低渗透率的优势，犹如“快消品领域的传音手机”，成功避开了竞争激烈的市场，利用中国强大的供应链能力和本地化策略，填补了非洲卫生用品市场的空白。

在江瀚认为，乐舒适若能有效应对新兴市场中的经营风险，有望崛起为下一个行业内的隐形冠军。然而，他也提醒，若公司扩张步伐过快或产品质量失去控制，则可能面临被后来者超越的风险。