今日视点： 多维一季度数据释放三大积极信号

苏向杲

当前，我国经济发展面临复杂严峻的外部形势，市场对经济的内生动能和增长韧性愈发关注。在此背景下，近日亮相的多项金融、外贸等数据彰显了我国经济发展的韧性，有力地“回应”了市场关切，提振了市场信心和社会预期，释放了三重积极信号。

首先，多维数据印证我国经济持续向好的发展势头未变。

金融是实体经济的镜像，一季度多项金融数据表明我国实体经济持续回暖。从资金需求端来看，一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多增2.37万亿元。社会融资增量反映了实体经济融资需求的变化，该指标多增显示企业、居民等主体的资金需求出现诸多积极变化，也折射出实体经济需求持续回暖。从资金供给端来看，3月末，反映社会资金活化程度的M1同比增长1.6%，比上月末高1.5个百分点，这也与企业经营活力回升等因素有关。

与金融数据相呼应的是，3月份制造业和服务业生产经营景气程度均有提升，其中制造业PMI（采购经理指数）达50.5%，连续两个月位于荣枯线以上。此外，一季度我国货物贸易进出口达10.3万亿元，创历史同期新高。金融数据与其他经济指标相互印证，彰显了我国经济的强劲韧性。

其次，金融对实体经济的支持有力有效，且将持续显效。

自去年以来，金融监管部门通过多类货币政策工具持续支持实体经济发展，效果明显，这在社会融资“量”、“价”及资金传导通路上都有反映。从“量”来看，一季度，金融体系对实体经济发放的人民币贷款、政府债券净融资、非金融企业境内股票融资均实现同比多增。从“价”来看，贷款利率保持在历史低位水平，3月份新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.30%，对实体经济支持力度保持稳固。

从资金传导来看，M2和社会融资是观察我国金融体系与实体经济互动的“一体两面”：M2侧重货币供给，社融侧重融资需求，二者共同刻画了资金从金融体系到实体经济的循环。一季度，M2与社会融资增速基本匹配，表明货币供给有效转化为实体经济融资，金融支持实体经济的通路顺畅。从趋势来看，当前金融监管部门的货币政策取向没有改变，金融对实体经济维持有力有效的支持态势有望持续。

最后，政府债券融资支持实体经济回升向好。

一季度金融数据的另一亮点是政府债券净融资显著增长，达3.87万亿元，同比多增2.52万亿元，对社会融资规模形成有力支撑。考虑到支持国有大行注资的特别国债、超长期特别国债、地方政府专项债等政府债券将在后续陆续发行，政府债券的支撑作用有望进一步延续。

当前我国经济正处于转型期，政府债券融资的发力对推动实体经济稳增长有深远意义：一是拉动有效投资，通过基建等项目创造需求，带动上下游产业链复苏并增加就业；二是注入流动性并改善市场预期，通过工程款、采购等渠道转化为企业收入和居民消费，同时释放政策稳增长信号；三是优化经济结构，资金投向新基建、民生短板和绿色转型等领域，兼顾短期刺激与长期动能培育。总之，政府债券融资扩容将通过“投资—收入—消费”循环助力实体经济企稳回升。

总体来看，这些数据印证了我国经济向好发展的趋势没有改变。当前我国经济发展的外部环境面临新挑战，但宏观政策工具箱依然充足，笔者坚信，我们有能力应对外部环境的不确定性，保持经济平稳健康发展。

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