加强中介机构收费等行为监管 提高上市公司质量

日前，国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（以下简称《规定》），自2025年2月15日起施行。

《规定》明确了中介机构执业和收费的基本准则，加强中介机构独立性，并明确监管措施，明确地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励。

日前，司法部、财政部、证监会负责人（以下简称“相关负责人”）就《规定》答记者问时表示，出台《规定》，进一步加强对中介机构收费等相关行为的监管，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。

聚焦收费问题

据相关负责人介绍，党中央、国务院高度重视资本市场健康发展。中央金融工作会议强调，要着力规范市场秩序，培育独立、客观、公正、规范的中介机构。提高上市公司质量是推动资本市场健康发展的内在要求，关系广大投资者的切身利益，证券公司、会计师事务所、律师事务所等机构（以下统称中介机构）在推动公司上市和融资的过程中，发挥了“看门人”的重要作用。

“但部分中介机构在为公司公开发行股票提供服务的过程中，存在收费与公司股票发行上市结果挂钩，诱发财务造假等问题。我国现行会计法、证券法等法律对中介机构编制虚假财务会计报告、配合实施财务造假等行为规定了监管措施和法律责任，但对具体收费行为的监管尚缺乏相应规范。”上述负责人表示。

《规定》坚持问题导向，聚焦规范中介机构在服务公司公开发行股票过程中的收费行为，增强中介机构独立性；坚持分类施策，在对中介机构作统一规范的前提下，针对行业特点，对不同中介机构提出了特定的监管要求；坚持从严监管，规范中介机构收费问题，加大对相关违法行为的惩治力度，促进资本市场健康稳定发展。

合理确定收费标准

据相关负责人介绍，结合资本市场实践并与证券法等法律衔接，《规定》对中介机构为公司公开发行股票提供服务作了四方面规定：一是应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则。二是要配备具有相应专业能力和资质的从业人员，建立有效的利益冲突审查等风险控制制度。三是不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等违法违规行为，不得协助不符合法定条件和要求的公司通过上述方式公开发行股票。四是制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

在收费方面，《规定》明确了中介机构为公司公开发行股票提供服务的收费原则，规定中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准，并对各类中介机构提出了具体要求。

“《规定》立足于规范中介机构在服务公司公开发行股票过程中的收费行为，推动行业收费标准更加公开、公正、透明，增强中介机构独立性，不影响中介机构的正常收费行为。”相关负责人表示，《规定》提出的具体要求，是对中介机构收费行为的进一步规范，目的是防止相关收费行为影响其客观公正执业，有利于形成公平、规范的市场秩序。实践中，绝大部分中介机构在执业过程中能够规范收费，对于少数不符合《规定》要求的收费行为，中介机构与发行人应当及时改正，否则将承担相应的法律责任。

清华大学法学院教授汤欣表示，发行人与中介机构应当注重提升中介服务费用的透明度。从投资者的角度而言，中介服务费用的成本会附加到证券发行价格上，最终由投资者承担，因而投资者有权知悉有关中介服务费用的信息。从市场的角度而言，中介服务费用的公开有利于市场评判中介机构的服务水平，促进中介机构之间的良性竞争，进而不断优化“看门人”机制，避免中介机构之间的恶意串通或恶性竞争。

约束地方政府奖励行为

谈及为何规定地方人民政府不得给予发行人或者中介机构奖励，相关负责人表示，实践中，有的地方人民政府希望通过给予发行人或者中介机构奖励，提高当地企业成功上市的几率，并以此产生带动区域经济的示范效应，然而逐步显现出一些弊端：一是可能引起区域之间的恶性竞争，增加财政负担，扭曲政绩观；二是可能诱导中介机构追求短期利益，偏离“看门人”的角色定位。因此，需要进一步约束地方政府的奖励行为，营造市场化、法治化营商环境，促使公司上市回归到支持实体经济发展的本源上来。

《规定》明确，自本规定施行之日起，地方各级人民政府违反规定给予发行人或者中介机构奖励的，应当追回。但根据相关法律规定，对《规定》施行前政府已经给予的奖励，不予追回。

相关负责人表示，证监会、财政部、司法部等部门将加强信息沟通与协调配合，按照职责分工，依法对中介机构执业行为加强监管，确保《规定》的有效实施。一是加强宣传指导。引导中介机构规范服务行为，促进行业健康发展。二是严格落实《规定》。在日常监管工作中，以查促改，督促中介机构规范收费行为。加大对相关业务收费情况的执法检查力度，发现存在违反《规定》的相关情形的，依法依规严肃处理。三是加强沟通合作。各级证券监督管理、财政、司法行政等部门健全完善工作机制，密切配合，形成合力，共同做好《规定》贯彻实施工作。

提升投行执业质量

业内人士表示，对于证券行业而言，《规定》的出台有四方面影响：

一是，《规定》区分了投行业务保荐费用、承销费用，并不改变投行目前“保荐+承销”收费模式，而是着眼于收费的合理性、规范性，避免不当行为，预计《规定》不会对投行目前规范化的业务开展与收费行为造成不利影响。《规定》既规范保荐又规范承销，在承销费用方面，《规定》明确承销业务不得按照发行规模递增收费比例，目的在于抑制高价超募冲动，有助于提高投行执业质量，以及发行定价合理性。

二是，从短期来看，《规定》规范了行业收费行为，从长期来看，《规定》有助于遏制不当竞争，推动证券行业健康发展，行稳致远。

三是，有助于推动投行充分发挥“看门人”作用，强化责任担当。《规定》破除了不当利益绑定，使投行更加独立，压实投行责任，提高执业质量，加快一流投行建设。

四是，从资本市场来看，《规定》有助于从根本上提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场长远健康发展。《规定》明确中介机构收费不得与股票发行上市绑定，遏制“带病闯关”冲动。

中金公司表示，培育独立、客观、公正、规范的中介机构是发现和培育优质上市公司、防范欺诈发行的重要条件。《规定》对于进一步规范IPO中介服务迈出了重要一步。公司将不断完善与《规定》相适应的投行业务管理机制体系；厚植合规风控文化，切实把好上市“入口关”；全面加强专业能力建设，为资本市场输送高质量的“源头活水”。

中信证券表示，《规定》通过进一步规范中介机构收费机制，提升了中介机构的独立性及专业性，敦促中介机构勤勉尽责做好企业与投资者之间的纽带与桥梁，更好地服务实体经济发展。公司将切实落实资本市场“看门人”责任。在项目准入、内部制度建设、强化专业能力及提升服务水平等方面，公司将进一步提高执业标准及职业素养，以专业、合规的服务建立长期持久的客户关系，以投资者需求为导向，坚持金融工作的政治性、人民性要求，坚持服务国家战略与实体经济，为建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献力量。