在福建的黄亚（化名）最近发现，自己购买的某款货币基金收益率已经下跌至1.2%附近。而在她10年前首度接触这款产品时，年化收益率最高曾一度接近6%。
这也意味着每1万元的年收益从近600元变为120元，缩水了八成。
黄亚的经历也是许多稳健货基投资者的一个缩影。据了解，近期货币基金收益率持续下行。Wind数据显示，截至12月16日收盘，已有119只货币基金（含不同份额，下同）7日年化收益率跌破1.3%，其中39只产品跌破1%。目前货基收益率虽然高于银行活期存款利率，但低于1年期存款利率的情况已不罕见。
在这一情况下，部分货币基金投资者开始主动求变，调仓同业存单指数基金等产品作为替代。也有投资者选择牺牲流动性、拉高风险系数，转战低风险理财、纯债基金等产品。
货币基金收益率下行至低点
12月至今，货币基金的7日年化收益率持续回落。Wind数据显示，截至12月16日收盘，已有119只货币基金7日年化收益率跌破1.3%，占比达14%，其中39只产品7日年化收益率跌破1%。
13只重要货币市场基金中，7日年化收益率的中位数回落至1.37%。除华夏财富宝A外，其余12只收益率已全部低于1.4%。其中，广发天天利A、天弘余额宝的7日年化收益低于1.3%，分别为1.2730%、1.2770%。
“原本指望能赚个‘早饭钱’，但现在已经不太可能了。”深圳一名投资者王明（化名）告诉记者，最近半年货币基金的收益率实在太低了，已开始变得有些鸡肋。他最近打算重新梳理下货币基金中的资产，转投向其他领域。
货币基金收益率持续降低与其底层投资标的近期变化息息相关。
业内一般认为，货币基金的投资标的通常包括现金、期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等。
以规模最大的货币基金天弘余额宝基金为例，2024年三季报数据显示，该产品67.16%的资产配置在银行存款及结算备付金；而在9.98%的固定收益持仓中，近90%的占比为同业存单。
从存款利率端看，近年来，我国银行存款利率经过多轮调降，已降至历史低点。根据融360研究院数据，10月，银行整存整取存款3个月期平均利率为1.268%，6个月期平均利率为1.471%，1年期平均利率为1.588%。
同时，近期，市场利率定价自律机制发布两则新倡议《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。此举意味着银行理财公司、基金公司等机构的同业活期存款利率将紧跟央行政策利率变动，压缩了同业存款与一般性存款间的套利空间。在适度宽松的货币政策背景下，债市收益率持续较快下行，货币基金收益率受此影响可能继续走低。
投资者调仓博收益
值得注意的是，本轮货币基金收益率急速下跌前，货币基金的市场规模、持有人数已攀升至相对高位。
根据中国证券投资基金业协会数据，截至2024年10月末，股票基金、混合基金、债券基金、QDII（合格境内机构投资者）基金规模均下降，仅有货币基金获得增量资金申购，10月份规模增加约4390亿元。Wind数据显示，今年三季度末，货币基金规模为13.03万亿元，较2023年底增加了1.76万亿元。
货币基金持有人数也再创新高。第三方数据统计显示，截至今年二季度末，全市场货币基金的持有人户数累计达18.52亿户，创下历史新高，较2023年末增加了6271万户。
华南一名公募基金人士对记者分析，货币基金今年规模上涨的关键原因之一是存款利率持续下行，存款产品的性价比降低，部分资金分流至货币基金市场。此外，10月货币基金规模快速扩张可能是由于9月规模基数较低所致。9月因股市行情复苏、债市波动等因素影响，部分资金曾短暂撤离货币基金市场。
记者在采访中注意到，随着货币基金收益率持续下行，已有投资者开始寻找“平替”。
被市场关注较多的是同业存单指数基金。
业内一般认为，同业存款是指金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务，因为利率为协商确定，因此非银同业存款利率一般高于普通存款利率。而个人可以通过同业存单指数基金间接参与这一市场。同业存单指数基金的风险收益特征介于货币基金和短债基金之间。
今年以来，同业存单指数基金总体收益率相对较高。Wind数据显示，截至12月16日，同业存单AAA指数的年内回报率达到2.3%。有业绩统计的70余只产品收益率全部为正数。其中有45只产品近一年的回报率超过2%。
市场销售端也持续火爆，多只产品提前结束预售。例如，12月5日，贝莱德同业存单AAA指数7天持有提前结束募集，并对12月5日有效认购申请采用“末日认购申请比例确认”的原则予以部分确认，最终末日确认比例为73.36%；12月6日，农银汇理同业存单AAA指数7天也提前11日结束募集，完成50亿元的发行目标。
不过，随着同业存款自律新规出台以及“适度宽松的货币政策”定调，同业存单利率下行空间打开，1年期AAA同业存单利率在最近两周内已下行超过20个基点。
除同业存单外，也有部分投资者选择承担更多的风险、牺牲一定流动性，试水纯债基金、低风险理财产品。
王明告诉记者，近期已经在做功课寻找一些债基，虽然风险较货币基金更高，但整体相对稳定，还有机会博取更高的收益空间。
记者注意到，12月以来债市迎来一波“行情”。中国债券信息网数据显示，12月2日，10年期国债收益率报1.981%，下破“2”关口，进入“1时代”，随后持续震荡下行。截至今日发稿前，10年期国债收益率报1.7245%，逼近1.7%。Wind数据显示，中证综合债于今日达到239.99点位，已突破9月中下旬高点，再创新高。在这一市场环境下，多数纯债基金已走出9月末由于股债跷跷板导致的亏损阴霾，净值创出新高。因此部分货币基金投资者选择跟随风口转战纯债基金。
与王明不同，黄亚最近选择将闲置资金转向配置一些R2风险级别的理财。她告诉记者，经过一周多的挑选，目前已经选中2款低风险理财产品，预期收益率都在2.5%左右。虽然灵活性上远不如货币基金，但收益上或有小幅提升。
深圳某国有行一名客户经理在交流时对记者表示，近期确实有不少客户因为货币基金收益率持续走低而选择调仓至理财产品。不过对于这类客户而言，追求收益稳健性、保持适当流动性仍是关键诉求。因此通常购买的还是R1、R2风险级别的理财，也会较为关注理财赎回的时限规则。
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