华泰证券首评上海银行：质地夯实，稳健红利，给予 “买入” 评级

近日，华泰证券发布研报首次覆盖上海银行（601229.SH），给予 “买入” 评级，目标价 10.59 元，对应25年目标 PB0.60 倍。

研报指出，上海银行作为经营改善的稳健红利标的，具备多重优势。短期来看，在当前市场环境下，红利资产具有底仓价值，上海银行股息率较高，截至2024/12/20达 5.31%，位列上市银行第 7/42 位，适合市场投资风格。同时，公司资产质量风险化解成效显著，有助于修复估值折价。中长期而言，上海银行是中国20家系统重要性银行之一，资产规模排名城商行第三，市场地位重要，展业区域优质，综合实力较强，长期发展潜力值得看好。

上海银行资产规模近 80% 布局长三角地区，信贷需求旺盛且不良水平低，牌照资源丰富，在多领域布局前瞻。24Q3年化ROE为10.39%，经营优势突出，成本管理能力强，人均产能高，信用成本逐步降低。业绩方面，24Q3 营收和净利润同比增长，营收增速自 2022 年底首次转正。风险化解成效显著，贷款不良生成率下降，地产、消费贷不良率降低，信用成本有望持续改善。

华泰证券预计上海银行 2024 - 2026 年归母净利润同比增速分别为 1.5%、2.0%、5.4%，2025 年BVPS预测值17.65元。基于公司基本面困境改善及区域优势，估值有望向可比银行均值修复。