华尔街多头分析师“嘴硬”表态：DeepSeek的创新不是算力利空

作为周一全球股市的风云事件，随着DeepSeek击碎了“只有疯狂烧钱才能搞AI”的信仰，算力产业“卖铲人”们集体暴力大跌。

截至发稿，高性能GPU和ASIC芯片的“两朵金花”英伟达和博通，双双抱团下跌超15%。台积电、阿斯麦、东京电子等产业链概念股一同走弱。今年表现优异的“AI+电力/核电”概念也出现宣泄式的暴跌，大牛股星座能源、Vistra能源、燃气轮机制造商GE Vernova、核电牛股Oklo和NuScale能源盘中跌幅都摸到过20%。

（英伟达、博通、星座能源日线图，来源：TradingView）

归根结底，是因为AI产业大牛们纷纷在网上兴奋地表示，DeepSeek提供了一种在极低成本下，训练出与OpenAI等业内巨头性能相近大模型的途径，并且能够在全球各地的工程团队中复现。这些话传到华尔街，变成了对超级巨头估值合理性的质疑。

使得局面更加焦灼的是，过去两年美股市场的大部分涨幅，恰恰就来自个别几家科技巨头。原本分析师们已经勉强接受这些公司的利润增速会慢于股价，导致估值一直处在高位，所以对炒作逻辑底线的打击，都会使得高估值变得难以维持。

面对周一AI牛股集体大跌的事实，仍有一些多头分析师“嘴硬”地表示，不应该把DeepSeek的成就单纯视作整个行业的利空。

美国候任贸易部长卢特尼克创办的投资银行Cantor Fitzgerald，周一向客户通报了研究团队的最新研判：需要较少算力的中国大模型横空出世，更有可能为高端图形处理单元（GPU）开发商和数据中心建设者带来繁荣。

Cantor半导体行业分析师C.J. Muse领导的团队在报告中写道：“在此前DeepSeek发布V3大模型之时，人们就曾对算力需求感到非常焦虑，并延展到GPU需求峰值层面。我们认为这种看法与事实相去甚远，实际上这一进展非常‘看涨’，AGI似乎离实现更近，而杰文斯悖论肯定会导致AI行业需要更多的算力，而不是更少。”

杰文斯悖论（Jevons paradox）是上世纪中期的经济学概念，指的是技术进步提高了使用资源的效率，但因为成本下降导致需求增加，结果导致资源消耗的速度上升，而非减少。这也是能源领域最广为人知的悖论。

非常凑巧的是，微软CEO纳德拉上周末也在社交媒体上表示：杰文斯悖论再次出现！随着人工智能变得更高效和更容易获取，我们将看到它的使用激增，变成难以满足需求的商品。