从确定赴港到正式递表，一个月多时间，恒瑞医药（600276.SH）A股市值一度蒸发超400亿元。
2024年12月9日，恒瑞医药召开了第九届董事会第十二次会议，会议审议通过发行H股股票并在香港联交所上市等相关议案，彼时公司市值为3149.95亿元。自那之后，恒瑞医药股价开始走低。
2025年1月6日，恒瑞医药正式递表香港联交所，摩根士丹利、花旗及华泰国际为联席保荐人。1月13日，其股价低至42.40元/股，市值蒸发419.10亿元。经过5个交易日的波动反弹，截至上个交易日（1月24日）收复部分跌幅报于44.64元，最新总市值2847.59亿元。
但这些都不能动摇恒瑞医药的赴港计划，且这也是公司出海战略中的重要一环。
尽管恒瑞医药的创新药产品自主出海，在规模庞大的美国市场遇挫，至今颗粒无收，但公司依然在探索更加多样化的出海模式。
与此同时，全球化品牌建设的迫切性凸显，恒瑞医药此番赴港，实为先图名、再图利。
折价担忧与彻底转型
目前看来，投资者对于恒瑞医药赴港上市的最大担忧在于，港股的流动性短缺以及折价发行等不利因素。
市场的顾虑并非没有依据。一个最近的案例是2024年9月17日在港股上市的白电龙头美的集团（000333.SH/00300.HK），其H股发售价为54.80港元/股，较之9月13日美的集团A股收盘价63.51元/股，折让约21.5%，几乎是“打八折”闯关。不过从目前股价来看，美的集团港市股价已经追平A股。
除此之外，虽分属不同行业，恒瑞医药与美的集团的港股上市却共同点颇多。与一众奔着募资寻求港股挂牌的企业不同，这两大行业巨头都“不差钱”。
数据显示，截至2024年9月末，恒瑞医药账面资金充裕，货币资金达221.32亿元，另有7.74亿元交易性金融资产，现金储备规模接近230亿元，为历史最高水平。而且，恒瑞医药也没“穷过”，其自A股上市至今，除却IPO募资，从未在资本市场进行过任何形式的融资。
恒瑞医药与美的集团的“A+H”征途，共通之处在于加速全球化进程。此前，美的集团高管也直言赴港上市不是为了募集资金，美的集团一年分红200多亿元，减少分红就可以解决资金问题，赴港上市最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。
对于恒瑞医药来说，押注创新药最早可以追溯到二十年前，公司于1999年开始创新非甾体抗炎药“艾瑞昔布”临床研究，并于2011年获批1类创新，此后随着国家集中带量采购于2018年拉开帷幕，仿制药告别高毛利，恒瑞医药从仿制药向创新药转型的发展也按下加速键。
公司推动转型多年，2024年上半年，创新药收入66.12亿元，占总营收的48.61%，若计入已经确认的1.6亿欧元（约合12.7亿元人民币）的对外许可收入，则创新药收入占比超过总营收的一半，这意味着公司从仿制药企转型为创新药企取得阶段性成功，随之而来的是，创新药的主要竞技场在海外，而恒瑞医药的竞争优势在国内。
据中商情报研究院数据，2023年中国创新药市场规模约为7097亿元，2024年预计将增长至7534亿元，而全球创新药市场规模在2023年已经达到10872亿美元，其中，美国独占5500亿美元。
中国创新药市场正在加速扩容，但显而易见的是，占全球市场份额不足一成的中国市场尚且不是创新药的主要买单方。
要想通过创新药创造丰厚的利润，必然要去有更多买单方的国际市场，尤其是占有过半比重的美国市场。恒瑞医药作为国内医药市场的排头兵，在完成原料药向仿制药转型后启动了“创新+国际化”两大战略，目前，创新的路基本走通，但出海这条路，不好走。
创新药自主出海难，先擦亮“招牌”
恒瑞医药自称是创新型国际化制药企业，但落实到财务数据上，有点“名不符实”。
公司自2016年就突破了百亿元收入规模，并于2019年之后保持着超200亿元的营收水平，已持续多年在财报中被描述为“稳步推进国际化进程”的国外销售收入却未有更大的进步，峰值停在2022年的7.79亿元，占同期总收入比重不足4%。近5年中，恒瑞医药的国外收入更是有三年都为负增长。
还没有评论，来说两句吧...