好想你再度失意

富凯摘要：1月最后一个交易日跌停，开年第一天再度跌停。

作者|蓝月

在两个多月股价几近翻倍后，“红枣第一股”好想你终于停下了上涨的步伐，连续两天跌停。自从卖掉摇钱树百草味后，好想你业绩持续下滑，净利润连亏三年，而营收的增长相当程度上依赖于高昂的销售费用，增收不增利态势似乎难改。

两个多月股价翻倍

1月23日，好想你再度涨停，11个交易日内录得6个涨停，累计涨幅为41%，走势极其抢眼。自去年11月以来，该股一路走高，累计最大涨幅接近翻倍，远远跑赢大盘。

在连续大涨后，好想你发布澄清公告称，公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项；公司不存在应披露而未披露信息。

好想你之所以大涨，或与其沾上了微信小店概念有关。去年12月，好想你在券商策略会上表示，目前正在全力冲刺销售旺季，各渠道表现均良好。此外针对微信小店"送礼物"功能，公司表示，微信小店推出的新功能不仅为好想你品牌拓展了全新的销售和推广模式，它还为消费者提供了一种更加现代化、情感化的送礼方式。但目前公司在微信小店渠道的收入占比较低，对公司经营业绩影响不大。

从炒作该股的交易所席位来看，包括东方财富拉萨团结路第一证券营业部、国泰君安宜昌沿江大道证券营业部、开源证券西安西大街证券营业部、中国银河厦门嘉禾路证券营业部等知名游资席位。

资料显示，好想你创立于1992年，2011年5月登陆中小板，为中国红枣行业第一家上市公司，其主打高端红枣，并提出红枣+食药同源创新研发机制，不断开发食养、食疗、食补健康食品。

好想你近年来业绩不佳。2021年以来，公司净利润持续下滑乃至亏损，而2020前公司业绩一度大增，这得益于此次的收购。2016年，好想你收购百草味母公司郝姆斯100%股权，彼时作价9.6亿元。收购之后，郝姆斯业绩大涨，带动公司业绩大增。仅2018年，百草味便为好想你贡献了近八成的营收。

2020年2月，好想你公告将郝姆斯100%股权以7.05亿美元（约合人民币49.57亿元）的价格出售给百事公司。虽然好想你卖出百草味后产生了巨额的投资收益，使得公司2020年净利润暴增10倍至21.55亿元，但随后几年公司业绩也开始一落千丈。

净利润连亏三年

在卖掉了百草味后，好想你归母净利润连续三年亏损，扣非净利润更是连亏五年。

1月23日晚间，好想你发布了2024年度业绩预告，预计去年归母净利润将出现亏损，亏损额度在5200万元至7500万元，扣非净利润亏损则在6200万元至8500万元。

对于亏损，好想你解释称，一方面，公司收入结构的变化导致毛利率水平下降；另一方面，尽管公司进行了组织变革以提升管理效率，使得管理费用有所下降，但毛利和其他类收益仍不足以覆盖期间费用。此外，尽管公司对湖南鸣鸣很忙商业连锁有限公司的投资收益同比大幅增加，但这仍然未能扭转整体亏损的局面。

自2020年出售百草味后，好想你的营收大幅度下滑，最近两年才开始有所增长。结合去年三季报情况来看，公司收入增长的背后是高昂的销售费用。

2022年和2023年，好想你的销售费用分别为3.16亿元和3.64亿元，分别同比增长30.29%和15.40%，占总营收比例分别为22.53%和21.07%。当时公司称，销售费用增加主要系加大营销推广力度，电商渠道营销推广费及平台费用增加所致。

去年前三季度，公司实现营收11.77亿元，同比增长7.9%，同期销售费用达到2.67亿元，居三费之首，占当期营业收入的22.68%，远高于同行业公司盐津铺子、洽洽食品的销售费用率。

尽管如此，在业绩亏损的这几年，好想你仍在大手笔分红，尤其是去年上半年是好想你自上市以来首次中期分红。根据利润分配公告，2022年、2023年及2024年上半年，好想你现金分红总额分别为4432.35万元、2.65亿元、1.75亿元，累计4.84亿元。

展望2025年，好想你此前在调研公告中称，一方面将继续打造大单品业务，加速红枣芝麻丸在线下渠道的布局，另一方面持续推进全渠道策略，以山姆会员店、永辉商超、鸣鸣很忙集团为渠道标杆，加速拓展线下渠道。

从目前来看，好想你在卖掉百草味后，仍未找到新的盈利增长点。最近几年，公司加速线下渠道终端建设，进驻山姆、永辉超市、大润发等，然而尽管公司营收增长，却增收不增利，净利润持续亏损，未来能否扭转颓势仍须观察。