在共享经济的发展浪潮中，怪兽充电作为行业内的佼佼者而备受关注，其在资本上的动作更成为行业关注的焦点。
然而，2025年1月6日一则新闻公告，却让这家曾经的明星公司陷入舆论风暴的风口浪尖。
当日，怪兽充电宣布，董事会收到来自中信资本旗下“信宸资本”及公司管理层发出的初步非约束性建议书，拟以每股美国存托凭证（ADS）1.25美元的价格对公司进行私有化。消息一出，瞬间在资本市场激起千层浪。诸多隐忧与争议也随之浮出水面。
市场分析人士指出，怪兽充电的收入相对单一，高度依赖租金收入这一来源。
此外，尽管私有化提议的报价较公告当日收盘价存在74.8%的溢价，但与该公司上市初期每股8.5美元的发行价相比，目前1.25美元/股的私人化报价已大幅缩水85.3%。
图 / 怪兽充电官方微信公众号
如此显著的价格下滑，不仅严重侵蚀了原始股东和投资者的投资价值，也引发了外界对于此次私有化是否公平对待所有股东利益的质疑。
1低价私有化背后的隐忧
表面来看，以怪兽充电公告当日收盘价0.715美元/股为基准，此次提出的每股1.25美元的收购报价确实形成了74.8%的溢价。
在公司业绩显著下滑、股价长期徘徊于1美元以下的背景下，这样的报价似乎是对陷入困境中的股东提供了一条出路，使其有机会摆脱持续低迷的股价带来的压力。
然而，深入分析后不难发现，实际情况远非如此简单。
首先，考虑到截至怪兽充电2024年中期报告中提及的账面现金价值约为4.18亿美元，对应的每股ADS现金价值约为1.61美元，这表明此次收购报价不仅低于公司的实际现金价值，而且也未能真实反映公司的内在价值。
因此，所谓的“高溢价”实际上掩盖了一个事实，即该私有化提议可能极大地低估了怪兽充电的真实市场价值，并对现有股东特别是中小股东的利益构成了潜在威胁。
此外，这也引发了关于管理层是否真正考虑了所有股东的最佳利益，以及是否存在通过此过程实现个人利益最大化的质疑。
更何况，业界普遍的一个认知还在于，近几年来中概股持续被低估的当下，继续使用股价作为私有化报价的基准并不合理。众所周知，在过去几年，由于经济环境变化和周期问题，中概股估值普遍处于低估状态。
如阿里、京东和快手等企业，扣除现金后的P/E估值都只有5-7倍。如此极端市场环境下的公司股价，已经很难作为公司合理价值水平的参照。因此，看似74.8%的溢价很高，但实际并未太多参照价值。“溢价74.8%”只是噱头而已。
图 / 怪兽充电财报
怪兽充电自成立至IPO，一路吸引了众多资本的青睐，先后历经6轮融资，投资机构阵容堪称豪华，囊括了小米集团、顺为资本、阿里巴巴、高瓴、CMC、软银亚洲等行业巨头，其中不少机构更是多轮加注。以基石买入的 8.5美元每股的成本核算，很多股东如今面临着巨额亏损。
对于此次的低价私有化收购，有不愿具名的投资机构对「界面新闻·子弹财经」表示，管理层此举严重透支了投资机构长久以来的信任，未来不排除在境外发起诉讼维权。
相似的场景就曾出现在聚美优品身上，2016年聚美优品管理层在股价低位启动私有化，引发股东强烈不满，超过一百多名投资人集结维权，部分股民还向美国证监会投诉。当时有机构公开对媒体表示，此举损害了中概股在海外市场的形象和信誉。
图 / 抖音百科
2018年，人人网创始人陈一舟对公司低价私有化，给予其他股东1.34亿美元的补偿。小股东认为私有化价格远低于公司合理价值，为此组成了150多人的维权团体进行上诉。
最终，在2020年5月，纽约法院冻结了被告的相关资产，迫使其达成和解，在1.34亿美元基础上又追加赔偿了3亿美元。
如今怪兽充电管理层的行为，似在重蹈覆辙。
图 / 天眼查
2超级投票权是否存在滥用？股东利益被损害成必然？
那么，为何管理层仍执意推进私有化进程？又是如何达成的私有化决议？
有业内人士分析，一般而言，上市公司选择私有化的目的，多半是想避开公开市场的严格监管和短期业绩压力，从而为长远的战略调整提供了更多的灵活性。
但就怪兽充电发出的此次私有化要约来看，其目标可能与多数公司的想法存在差异。
公开资料显示，目前怪兽充电的管理层手中合计持有16.9%的股份，但他们掌握的投票权却高达64%，这表明了其超级投票权结构的存在。
如此悬殊的权力分配意味着管理层极有可能滥用其手中的超级投票权，从而在股东大会上轻易通过私有化决议，将自身意愿强加到全体股东头上。
在公司治理的架构中，超级投票权这一制度设计，本意是为公司创始人提供更大的决策空间，更高效地推动公司战略的实施，确保公司的长远发展。
持有超级投票权的一方，在行使权力时被严格要求履行受托人义务，这意味着他们必须以保护公司和全体股东的利益为准则，始终将公司的整体利益置于首位，确保每一项决策不被滥用。
图 / 怪兽充电招股书
「界面新闻·子弹财经」在与怪兽充电多位股东沟通后发现，他们对管理层给出的低价私有化方案存在不满。
其中一位股东表示：“在怪兽充电最困难的时候，我们选择支持公司，与公司共渡难关。但现在公司股价处于底部，管理层不仅没有肩负起应有的责任，反而试图通过低价私有化侵害股东利益，损害了对股东的受托人义务，这让我们难以接受。”
图 / 百度百科
“怪兽充电是共享充电行业中唯一独立上市的企业。在公司上市前后，包括我们在内的许多长期股东，始终在关键时刻与公司站在一起，共同面对了竞争环境和资本环境变化带来的挑战。此次私有化的估值低于公司账上的净现金额，这意味着共享充电业务本身的价值被完全忽视了。我们认为，公司应该充分利用账上现金充足的优势，积极探索业务相关的可能性。即使公司不做共享充电业务了，也应该对现有利益进行合理分配，保障股东合法权益。”另一位股东一方面对怪兽充电的前景表示看好，同时也明确表达了希望怪兽充电应保障股东合法利益的愿望。
3退市难解经营困局，私有化不是万能药
怪兽充电是否面临经营困局？
从发展历程和外部环境来看，怪兽充电目前正处于关键时期。
公开资料显示，近年来，怪兽充电大力拓展加盟业务，在2023年实现了显著的业绩增长。
财报显示，怪兽充电2023年的营业收入达到30亿元人民币，同比增长4.2%；净利润为8770万元，在非美国会计准则（Non-GAAP）下经调整后净利润为1.08亿元，较上一年度扭亏为盈。
这标志着公司不仅在财务表现上有所改善，同时也展示了其商业模式的有效性和市场竞争力的提升。
图 / 怪兽充电官方微信公众号
具体而言，怪兽充电通过“直代共营”模式的优势，即直营与代理业务相结合的方式，成功地扩大了市场份额。截至2024年6月30日，怪兽充电在全国共有在线充电宝950万个，126.7万个POI(点位数），累计注册用户数达到3.915亿。
并且，为减轻运营压力和成本，快速扩大市场覆盖，提升业务灵活性，怪兽充电从直营模式全面转向代理加盟。
公开数据显示，通过上述策略，怪兽充电在下沉市场的扩张得到显著成效。截至2024年第二季度末，三级及以下城市的POI计数同比增长超过20%。
这些数据反映了怪兽充电在规模扩张和服务网络优化方面的努力，以及由此带来的用户基数的增长和运营效率的提升。
此外，怪兽充电还加大了对技术创新的投入，推出了新一代柜机。据称，该设备在性能和成本效益方面均表现出色，有助于降低设备折旧成本并提高资产使用效率。
同时，怪兽充电其他收入来源如广告和其他新业务也呈现出了快速增长的趋势。财报数据显示，2023年这部分收入从2022年的2460万元增长至8940万元，增幅高达264%。这也表明，怪兽充电的盈利能力和业务韧性正在增强。
图 / 怪兽充电官方微信公众号
然而，尽管取得了上述成绩，怪兽充电仍面临挑战。
随着市场竞争加剧及消费者需求的变化，其需要不断创新以维持竞争优势。同时，面对可能的经济波动和行业政策调整，管理层必须具备前瞻性思维，灵活应对各种不确定性。
华兴证券曾预测，凭借稳定的网络搭建与持续的客户拓展，怪兽充电业务2024年下半年有望强势反弹。
怪兽充电宝租赁业务，对各个商业投放点人流极为敏感，对经济和人流向下趋势的弹性大，对经济和人流向上趋势的弹性同样巨大。
过去几年，疫情和宏观经济情况的确对怪兽产生了负面影响。但是疫情已经彻底过去，而中国经济在中央政府陆续出台的强力经济刺激政策下也必将稳步重回上升通道。
图 / 怪兽充电官方微博
可以预见，未来的几年将是中国经济活力稳步回升的几年，也或将是怪兽业务全面复苏并继续发展的几年。
这也意味着，怪兽充电实质上有可能凭借自己的实力实现突破。
但此时，其抛出了私人化的决议，并非让其充满灵活性，反而引发公司管理层与股东之间的矛盾，并对公司的长期发展造成负面影响。
一位股东表示：“经历七八年的发展，共享充电宝的市场竞争格局也更为清晰，行业结束快速扩张时期后，进入一个成熟的盈利阶段，国内市场也仍有铺设点位的空间。企业自身已通过降低运营成本及优化业务模式，寻求创造利润及可持续发展的新可能，当然这些不是立竿见影的显现成效。作为投资机构，我们更希望看到怪兽充电中长期发展的向好，除了前述提到的举措，公司目前具有一定的资金储备，更应充分利用上市公司平台，寻找匹配主业发展的潜力资产，通过收购、并购资产等，解决业务单一化的困惑，增加或延拓新的增长曲线。”
“公司目前账面上仍有不少现金，管理层其实有很多事情可以做。国外很多上市公司，在出售之前，往往要进行全面战略评估，穷尽改善经营、提升战略以最大化股东价值的可能性。对管理层而言，相比“私有化”的一走了之，更应该做的是加强与股东沟通、开拓经营思路、提升经营质量。”另一位股东补充道。
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