公募基金最新解读！

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。

证券时报·券商中国记者采访中欧基金、国泰基金、景顺长城基金、融通基金、德邦基金、金鹰基金等多家基金公司，第一时间解读市场变化，站在2024年走向2025年的关键时间节点，有哪些板块有可能受益政策，走出跨年行情？

政策加码，情绪与资金面有望共振

德邦基金基金经理施俊峰认为，12月市场密切关注中央经济工作会议的召开，该会议对宏观经济的走向具有重要影响。随着特朗普当选美国总统所带来的全球贸易不确定性，市场比较担忧2025年出口扰动，更加期待借助积极的财政政策来稳定经济增长。

金鹰基金表示，国内政策指引仍重于海外不确定性，对当期经济形势的定调和明年经济工作的部署安排，预计将对A股市场的方向选择起决定作用。进入12月，市场将季节性博弈明年经济工作的部署和中共中央政治局会议的政策措施，当前多数宽基指数的估值已回升至中位数以上，进一步提升仍有待经济活动加快复苏带动上市企业盈利预期提升。

融通基金融通产业趋势先锋基金经理刘安坤判断，市场后市或将震荡走强，春季躁动行情值得期待，对于未来一年的市场相对乐观，持续两年之久的资产荒逻辑将逐步发生转变，此时不妨多一些结构牛市思维。

刘安坤总结相对乐观的预期主要基于两点原因：其一，存在强有力的经济政策目标设定以及与之相匹配的有效工具手段。本轮经济政策导向中，资本市场与房地产价格作为考量因素，有别于以往的稳增长政策，值得我们高度关注；其二，当前市场整体处于相对低位。长期股权风险溢价（ERP）在过去两年呈现过度上升态势，而随着其逐步回归合理区间，将会为市场带来相对可观的空间。

国内需求方面，中欧基金认为，居民消费和企业信心的回升是一个长期的过程。因此，宏观基本面的修复或将是一个趋势向上但过程曲折的局面。政府将继续加大政策力度以提振经济，预计宏观经济将在年内逐步改善。非金融企业的ROE经历了长时间下滑，目前处于低位，政府需要通过增加实物工作量来提升PPI环比增速，从而带动ROE回升。两会后的政策措施将成为市场走向的重要指引。预计一揽子经济支持政策仍待逐步实施落地，反映到经济基本面企稳复苏的节奏尚待观察，特别是在提振消费和企业投资信心方面。

景顺长城基金认为，9月24日以来，两市日均成交额保持在2万亿元左右，当前A股市场资金面处于2015年以来最为活跃阶段，结合机构投资者整体仓位不高，市场存在较多潜在多头，政策预期有望带动增量资金进场，形成情绪与资金面共振。

哪些板块有望受益？

施俊峰认为，在中共中央政治局会议“提振消费”“稳住楼市股市”等表述下，高频数据反映地产仍有韧性，消费地产也会在12月中央经济工作会议前后也有一定的主题性机会。其次市场的活跃度的提升将使得券商基本面快速改善，金融板块成为顺周期板块中的强势方向。另外，虽然上证指数9月底以来已经反弹较多，但是还有很多行业指数依旧在9月初的水平，其中不乏涉及近期的政策刺激、市值管理、供给侧改革等多个维度的催化，预期在接下来的市场行情里也会有所表现。

中欧基金认为，鉴于当前宏观经济逐渐反转，受益于政策扶持和技术革新的高新技术产业，如AI应用、半导体、新能源等，预计将引领市场上涨。对于2025年的投资机会，我们看好消费和科技两个方向，更倾向于大众消费，如餐饮、旅游及乳制品、服装等商品消费；科技行业中则关注新能源汽车及锂电池、AI应用和硬件、机器人等领域。这些行业不仅符合国家长远发展的战略方向，而且具备较强的成长潜力和技术壁垒。

金鹰基金表示，市场处在长期慢牛的走势当中，预计2025年市场各方面的机会可能都会比较多。

主要包含三个方面：第一，我们觉得以金融为代表的强周期行业，将受益于经济的复苏和向上，所以包括券商、保险、银行，可能都会有一定的机会。第二，随着国内CPI通胀的逐步上升，消费领域也具备一定的机会。随着经济的复苏，就业更加充分，包括各项消费政策，以旧换新和补贴政策的推出等，消费板块会逐渐有所起色，相关的产业链可能都将受益。不光体现在估值上，包括相关产业链的公司盈利和估值可能都会实现双升。第三，明年或将是AI应用落地比较大的年份，科技板块的投资机会将会较多。包括AI应用的落地，其中包括无人驾驶、低空经济、机器人等，相关应用可能都会逐步有所落地。

结构上，刘安坤看好三个方向：内需方向，过去两年股价承压，未来其恢复的空间也更大，方向上，内需直接受益于政策的支持、经济的恢复，具体包括地产消费品、新兴消费等；科技方向，核心策略是围绕人工智能领域，秉持抓大放小的理念。AI算力、应用、终端以及国内外市场布局可进一步细分为多个不同的投资组合，在不同发展阶段把握不同的投资机会；出海战略是经济转型升级的关键路径之一，当下国内已经孕育出众多具备强大国际竞争力的制造业企业。从中长期视角审视，出海企业无疑是能够彰显中国企业家精神、技术创新能力以及产品卓越品质的核心资产类别，具有投资价值与潜力。

中欧基金同样认为，尽管短期内存在不确定性，但从长远来看，A股市场蕴含着不少结构性机会，特别是在科技创新、大众消费等领域。固收市场方面，预计收益率将继续震荡下行，斜率放缓，需在波动中积极把握波段机会。

金鹰基金短期对国内权益仍维持中性偏乐观，建议保持均衡配置。行业方面，重点关注具有较强业绩支撑、低估值的大盘价值股，兼顾避险属性较强的黄金、军工和粮食能源等板块。一方面，业绩稳定、估值相对较低的行业配置价值凸显。同时，对短期仍有政策持续催化的行业，在回调到支撑位后可适当增配。此外，建议可适当增配黄金、军工和粮食能源等防御型资产，以应对全球地缘政治形势日趋复杂带来的各种“意外情形”。

配置层面，景顺长城基金表示，政策预期走强或将利好大盘蓝筹风格，行业层面短期关注直接受益政策预期的非银金融和地产链；风险偏好上升后，中小盘和成长风格也有望表现较好。中期建议从基本面出发并结合良好的供需格局，关注景气成长产业，如高端制造和科技硬件，此外韧性外需板块也值得关注；另一方面建议从政策支持的角度出发，关注化债、并购重组等政策受益板块。

对于权益市场，国泰基金认为，在短期的政策空窗期之后，近期重要会议再次抬升市场信心和风险偏好，市场有望再度震荡上行。结构上看好以下几个方向：（1）资本市场重要性提升下的牛市排头兵，包括券商、保险；（2）继续看好新能源，储能需求大幅增长，海外储能爆发，带动锂电池排产上修。明年有望进入价格上行周期；（3）消费和内需的政策顺位抬升，关注受益于促进消费政策的后周期消费品种，包括家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理。