摘要：
在总利润方面，2024 年公募基金合计盈利 12787.13 亿元；在产品利润方面，易方达基金旗下产品利润合计 1452.09 亿元，排名第一；
在产品管理费方面，近 3 年年报数据显示，易方达基金 3 期总管理费分别为82.18 亿元、92.74 亿元、101.51 亿元，均排名第一；睿远基金 3 期产品平均管理费分别为 1.14 亿元、1.64 亿元、2.55 亿元，均排名第一；
在产品销售服务费方面，近 3 年年报数据显示，天弘基金 3 期总销售服务费分别为 23.16 亿元、21.67 亿元、23.57 亿元，均排名第一；此外，天弘基金3 期产品平均销售服务费分别为 1129.53 万元、1164.93 万元、1420.06 万元，均排名第一；
在股票持仓方面，公募基金持有市值前三的股票为宁德时代、贵州茅台、美的集团，持有比例前三的行业为电子、电力设备、医药生物；
在不同投资者持有份额占比方面，机构投资者的股票基金持有份额占比持续回升，持有份额比例达到 42%；
在业绩归因方面（BF 模型），主动权益类基金（包含天相二级分类中积极 投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金）在报告期内的配置贡献与 选股贡献绝大部分为正，其中选股贡献尤为突出，整体表现显著超越沪深 300 指数。
2024 年中国经济韧性较强，全年 GDP 增长 5%，A 股市场在政策支持及经济基本面改善的推动下，震荡上 行。2024 年全年，沪深 300 指数上涨 14.68%，天相股票基金指数上涨 9.74%，天相债券基金指数上涨 4.51%， 天相商品基金指数上涨 24.64%。目前，公募基金管理人 2024 年年度报告已披露完毕，下文将从基金利润、费用、 仓位、持有人结构、业绩归因和风格诊断等方面进行盘点。
一、基金管理人利润盘点
截止 2025 年 3 月 31 日，共 161 家公募基金管理人披露了 2024 年年度报告，经统计本期公募基金合计盈利 12787.13 亿元。
从基金类型来看，2024 年年报股票基金整体利润超过 4400 亿元，大幅扭亏为盈，债券基金整体利润超 4100 亿元，同比增长 72.29%，货币市场基金整体利润超 2200 亿元，与 2023 年持平，然而基金平均利润较 2023 年有 所下滑，其他基金亏损 13.39 亿元，主要为部分 REITs 出现亏损，表现较差。
在 161 家公募基金管理人中，共有 147 家基金管理人本期合计利润为正，其中易方达基金以 1452.09 亿元位 居榜首。2024 年年度利润榜单，前十的基金管理人名单与 2023 年同期相比，大部发生变动，在利润数据方面， 前十合计利润 7039.10 亿元，远高于 2023 年同期数据 608.61 亿元，主要受股票市场上涨影响。
从基金管理人旗下产品平均利润来看，睿远基金以 39753.30 万元位居榜首；在该榜单前十中，华夏基金参 与统计的基金数量最多，共计 768 只（不同份额分开统计）。
从产品收益率与加权平均净值收益率来看（规模加权至基金管理人层面），仅极少数基金管理人的规模加权 平均净值收益率高于其规模加权收益率且为正收益（图表 4 中红色标注的点），为基民带来较好的持有体验。
二、基金管理人费用盘点
从基金总管理费来看，随着降费改革的稳步推进，2024 年年报前十位基金管理人赚取的总管理费与 2023 年 同期相比下降 6.54%。易方达基金由于管理规模大，总管理费连续 3 期排名第一。
从基金平均管理费来看，睿远基金和中庚基金平均管理费较为靠前，这主要是由于这两家管理人的在管产品 中主动权益类基金（主动权益基金包括积极投资股票基金、偏股混合基金以及灵活配置混合基金，下文同）占比 较高、产品平均规模大。
从销售服务费来看，2024 年年报榜单前十基金管理人的销售服务费总计达 123.12 亿元，较 2023 年同期有所 上升。天弘基金的总销售服务费以及产品平均销售服务费均排名第一，天弘产品持有人支付给各基金销售机构的 费用最多。
在客户维护费方面，筛选管理费在 5 亿以上的基金管理人，按照客户维护费占管理费的比例排序得到前十名 基金管理人。客户维护费比例高低，体现出基金管理人在渠道方面投入的相对重视程度。2024 年年报前十大数 据显示，客户维护费占比整体有所下降。
三、基金管理人股票持仓盘点
公募基金产品年报披露该基金截至报告期的全部股票持仓明细，相比季报披露的前十大重仓股显然更加详尽。 经统计 2024 年年报数据，公募基金持仓总市值排名前 20 的股票如图表 10 所示。 宁德时代、贵州茅台、美的集团为本期基金持有总市值的前三名。基金前二十大持仓股中有 17 只上涨，涨 幅最大的三只分别为寒武纪、海光信息和东方财富，报告期内分别上涨 387.55%、111.35%和 84.50%。从基金前 二十大持仓股对应持有股数最多的基金公司中可以看出，华夏基金对前二十大重仓股持有占比最高。
从申万一级行业来看，公募基金持申万一级行业股票市值占基金持股总市值比例前 3 的行业分别为：电子 （15.90%）、电力设备（10.08%）、医药生物（9.61 %）。
四、基金管理人持有人结构盘点
随着公募基金规模的迅速增加，公募基金产品的持有人结构也愈加受到关注。下文将基于 2024 年年报数据， 分析机构投资者和个人投资者偏爱的基金管理人、基金产品，同时分析各类型基金的持有人变动情况。 根据 2024 年年报，个人投资者持有基金 156913.30 亿份，占比 54%，较 2024 年中报增长 3134.46 亿份。机 构投资者持有基金 134285.58 亿份，占比 46%，较 2024 年中报减少 111.38 亿份。
从个人投资者持有份额来看，易方达基金个人投资者持有份额升至 10198.00 亿份，保持第一；天弘基金个 人投资者持有份额较 2024 年中报数据小幅降低，位列第二。
从机构投资者持有份额来看，机构持有份额前三的基金管理人是易方达基金、广发基金和华夏基金，份额数 均相对于 2024 年中报数据有所下降。
个人投资者持有份额最多的基金类型为货币市场基金（94532.17 亿份），2024 年下半年个人持有份额环比 下降幅度最大的是债券基金，环比下降 10.92%。机构投资者持有份额最多的基金类型为债券基金（77613.93 亿 份），2024 年下半年机构持有份额环比下降幅度最大的是混合基金，环比下降 17.14%。
从投资者持有份额占比来看，机构投资者的股票基金持有份额占比保持回升态势，持有份额比例达到 42%。
从持有人户数来看，2024 年年报与上期相比，招商中证白酒指数 A、易方达蓝筹精选混合、景顺新兴成长 混合 A、中欧医疗健康混合 C 依然排名前四，且本期持有人户数持续保持下滑趋势。
从机构持有的权益产品来看，机构持有份额前十的产品中，华泰柏瑞沪深 300ETF 的份额大幅增长，排名上 升至第一位，前十权益类产品全部为 ETF 基金。
五、基金业绩归因及风格诊断
基于 2024 年年报公布的基金产品全部股票持仓明细，我们通过 Brinson 业绩归因（BF 模型）来分析主动权 益基金细分基金类型（包含天相基金二级分类中积极投资股票基金、偏股混合基金与灵活配置混合，将三种类型 基金所有股票持仓均视为一个虚拟组合，下同）相对于沪深 300 指数的超额收益来源，我们使用报告期前后三个 月的数据进行单期 Brinson 模型测算，具体的测算区间为 2024 年 10 月至 2025 年 3 月，共计 6 个月。 如图所示，主动权益细分基金类型展现出较强的超额收益能力，绝大部分配置贡献与选股贡献为正，其中选 股贡献尤为突出，各细分类型选股贡献均超过 7%，整体表现显著超越基准水平。
为了进一步分析基金在不同行业中的收益能力，我们将上文中的配置贡献和选股贡献穿透到申万一级行业。 以沪深 300 指数为基准，电子、电力设备和机械设备是主动权益基金收益的主要来源，电子的超额收益来自于配 置贡献和选股贡献，电力设备和机械设备的超额收益主要来源于选股贡献。
积极投资股票基金 2024 年年报按照申万一级行业分类，电子、电力设备与机械设备在虚拟组合超额收益上 排名前三，且超额收益均主要来自于选股贡献。
偏股混合基金 2024 年年报按照申万一级行业分类，电子、电力设备与通信在虚拟组合超额收益上排名前三， 电子的超额收益来自于配置贡献和选股贡献，电力设备和机械设备的超额收益主要来源于选股贡献。
灵活配置混合基金 2024 年年报按照申万一级行业分类，电子、电力设备与机械设备在虚拟组合超额收益上 排名前三，电子的超额收益来自于配置贡献和选股贡献，电力设备和机械设备的超额收益主要来源于选股贡献。
整体来看，主动权益类基金下细分基金类型的超额收益分布较为接近。
研究员：尹书扬 邮箱：yinsy@txsec.com 基金从业资格编号： P1007786100001
研究员：任增光 邮箱：renzg@txsec.com 基金从业资格编号： A20231218010345
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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