刚刚！降息了！

管理委员会今日决定将欧洲央行（ECB）的三项关键利率下调25个基点。特别是，下调存款便利利率——该利率是管理委员会引导货币政策立场的主要工具——是基于对通胀前景、潜在通胀动态以及货币政策传导力度的最新评估。

通胀的演变大体符合预测，并预计将在今年内回到管理委员会设定的2%中期目标。大多数潜在通胀指标表明，通胀将在目标水平附近保持稳定。欧洲通胀仍然较高，主要原因是某些行业的工资和价格仍在对过去的通胀飙升进行大幅滞后的调整。然而，工资增长正如预期般放缓，企业利润在一定程度上缓冲了通胀的影响。

管理委员会近期的降息措施正在逐步降低企业和家庭的新借贷成本。同时，由于货币政策仍然具有约束性，加之此前加息的影响仍在传导至信贷存量，一些到期贷款被以更高的利率续作，因此融资环境仍然紧张。尽管经济仍面临阻力，但实际收入的上升以及紧缩性货币政策影响的逐步消退，预计将随着时间的推移支撑需求回升。

管理委员会决心确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平。其货币政策立场将依赖数据，并采取逐次会议决策的方式。特别是，利率决策将基于对通胀前景的评估，考虑最新的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度。管理委员会不会对特定的利率路径预先承诺。

欧元区经济增长停滞

周四公布的初步数据显示，2024年第四季度欧元区经济增长停滞。此前，经济学家预测该季度经济增长 0.1%，而上一季度经济增长 0.4%。

欧元区在去年年底意外停滞，因其两大经济体的政府危机打击了企业和消费者信心。据欧盟统计局公布的数据，2024年第四季度生产总值（GDP）较前三个月未见增长，低于分析师预测的0.1%增幅。其中，德国经济萎缩0.2%，法国萎缩0.1%。2024年全年，欧元区GDP增长0.7%。

市场将密切关注欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在利率决议后的新闻发布会，特别是在美国新任总统唐纳德·特朗普就职后政策不确定性增加的背景下。

投资者希望了解欧洲央行在货币政策路径上与美联储的分歧。美联储周三维持利率不变，符合市场预期。整体来看，市场预计美联储今年的降息次数将少于欧洲央行。

投资者继续押注欧洲央行进一步降息，市场预计2025年剩余时间内将再降息70个基点。

尽管近期通胀有所回升，但政策制定者对此并不担忧，他们相信今年能够实现通胀目标，反而更加关注欧元区20国经济的疲软表现。2024年底经济意外停滞，加剧了市场对增长乏力的担忧。

此外，美国贸易关税的不确定性仍是一个潜在风险，具体取决于特朗普的政策规划。特朗普的回归已对美联储的降息空间构成限制。

特朗普威胁提高对欧洲商品的关税仍然是一个主要的不确定性因素。不过，欧洲官员近期更强调，此举可能对经济活动造成负面影响，而极少有人认为这会重新引发通胀上升。

另一方面，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，美联储并不急于进一步降息，而是会等待特朗普政府推出新的经济政策。

目前，欧洲经济前景依然黯淡。尽管调查显示1月份经济有所改善，但综合采购经理人指数（PMI）仅略高于50，勉强进入私人部门扩张区间。

欧元区第四季度经济未能实现增长，这对欧洲央行而言是一个失望的结果，此前他们预计经济增长0.2%。经济疲软主要来自德国和法国，两国因政治动荡导致产出收缩。

这类数据促使部分政策制定者呼吁进一步降息，以使利率降至不会拖累经济的水平。大多数分析师认为，该门槛在2%至2.25%，这意味着至少还需降息两次。但随着利率接近“中性水平”，未来的降息决策可能会变得更加具有争议性。

与此同时，通胀回升至2.4%，但并未引发欧洲央行的过度担忧。他们此前曾多次警告，通胀回落至2%的过程将充满波动，而近期的回升主要受到能源价格波动的影响。

荷兰国际银行全球宏观主管Carsten Brzeski表示，2.75%的存款利率仍然具有限制性——对于欧元区经济目前的疲软状态来说，限制性太强了。即使有些人认为货币政策对解决结构性问题的作用很小，但许多国家的政治不稳定和不确定性将迫使欧洲央行继续承担繁重的工作。

市场分析师Mark表示，欧洲央行在声明中仍将货币政策描述为“限制性”，即使在今天降息之后也是如此。这表明更多的宽松政策正在酝酿中，因为几乎所有官员都表示，现在的目标是将利率降至不再限制活动的中性水平。

降息之后，市场对这一决定反应平淡，欧洲主要股市维持上涨趋势。