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又行至年底，2024年，举牌，无疑是保险行业的热点词之一。今年险资积极入市，直观表现即是举牌数量达到近年之最。自1月紫金财险通过协议转让买入华光环能（600475.SH）A股4719.47万股，占该上市公司A股股本5.0012%，触及举牌线之后，拉开了险资一年轰轰烈烈的举牌帷幕，尤其是下半年，更显密集。
据蓝鲸新闻记者统计，今年共有7家险企完成18次举牌，被举牌的上市公司个股聚焦环保、电力、交通、医药、非银金融等领域，延续高股息、红利风格。
缘何如此？这背后，受新金融会计准则切换、低利率环境等因素综合影响，险企加大权益资产布局，推进长期投资、价值投资的布局逻辑也愈发清晰。
作者｜蓝鲸新闻 石雨
7家险企完成18次举牌，长城人寿举牌频次最高
2024年以来，共有紫金财险、长城人寿、中国太保、瑞众人寿、中邮保险、利安人寿、新华保险7家险企完成18次举牌。
长城人寿是2024年举牌频次最高的险企，先是举牌无锡银行（600908.SH），2023年12月29日至2024年1月9日期间，长城人寿买入无锡银行A股近1000万股，增持后持有无锡银行A股1.076亿股，占无锡银行A股股本的5%；同时持有“无锡转债”，占未转股余额的1.28%。
时隔4个月后，长城人寿开启了密集举牌阶段，5月16日，分别举牌江南水务（601199.SH）、城发环境（000885.SZ）。次月，长城人寿又完成对赣粤高速（600269.SH）的举牌。
7月末，长城人寿选中环保板块，举牌绿色动力环保（1330.HK），举牌前，长城人寿持有该公司股票6915万股，占总股本的4.96%；买入100万股后，持股比例达到5.03%。
瑞众人寿今年有四次举牌动作，其中三次聚焦于华源电力H股（0916.HK），今年7月、9月瑞众人寿在增持华源电力后分别触及5%、10%举牌线，10月在增持华源电力418.8万股后，再度实现5%的持股比例。另一家被瑞众人寿举牌的上市公司为中国中免H股（1880.HK）。
中国太保在今年7月末同步举牌电力巨头华电国际电力H股（1071.HK）、华能国际电力H股（0902.HK）后，11月29日又出资超500万元举牌中远海能H股（1138.HK）。
新华保险则是在11月，一个月内三度举牌，先是同日举牌国药股份（600511.SH）和上海医药（601607.SH、2607.HK）两只医药股，后又举牌海通证券H股（6837.HK），这也是险资时隔5年来首度举牌券商。
此外，今年以来，还有中邮保险举牌安徽皖通高速H股（0995.HK），利安人寿举牌深圳国际H股（0152.HK）等。
（制表：蓝鲸新闻）
举牌标的聚焦环保、电力等领域，红利风格明显
复盘早前的两轮险资“举牌潮”，与眼下相比，驱动逻辑存明显差异。
先是2015年，部分“资产驱动负债”激进型险企通过万能险业务实现规模快速扩大的基础上，携资金在二级市场激进布局，主要举牌地产、银行、商贸零售等板块个股。当时险资偏好高回报领域，且对争夺控制权有诉求，一度引发著名的“宝万之争”，险资也曾被贴上“野蛮人”标签。
2020年的“举牌潮”主要由头部险企驱动。业内总结，彼时的“举牌潮”是市场向好背景下险资增配权益类资产，主要涉及银行、地产、有色金属，切向高股息风格，凸显港股策略。
而今年以来险资的举牌动作，体现当前背景下保险资金运用的逻辑，更贴切“耐心资本”“长钱长投”特征，长期投资、价值投资、稳健投资是布局关键词。
高股息、红利风格，是今年险资举牌的侧重。记者梳理来看，今年险资举牌的上市公司，股息率主要集中于3%-8%区间，如绿色动力环保，据wind数据，近12个月股息率为7.68%，最新年度股息率为7.02%；华能国际电力股份，近12个月股息率5.17%；最近年度股息率5.32%。
这背后主要指向行业新会计准则的实施，IFRS9下更多金融资产计入FVTPL，使得利润表的不确定性大幅提升。业内早先即预测提出，为缓解新会计准则下资本市场波动对利润表的影响，保险公司普遍调整股票资产的配置策略，增加配置高股息资产并计入FVOCI，以获取分红为主要目标。
此外，在利率整体下行背景下，出于防范利差损风险考虑的保险行业，进一步强化资产负债管理。东海证券研报分析指出，从股票配置来看，由于保险产品大多为20-30年缴费期，且保障期大概率有稳定的支出压力，因此股票配置上需要能提供长期稳定收益，且标的波动较小的资产，现阶段估值较低、股息率较高的红利资产更受长期资金青睐。
新华保险在同日举牌两只医药股时就表示，长期看好医疗健康行业的未来发展前景，“投资基于自身投资计划安排和对上市公司投资价值的分析，意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。”
基于价值发现逻辑，长城人寿也提及，公司在选股时优先选择业务稳定、治理规范、行业地位突出且长期发展前景良好的上市公司。
从布局板块来说，今年险资举牌的上市公司中，电力、环保、运输等公共事业板块个股高频出现。仅电力领域来说，就有瑞众人寿举牌龙源电力、中国太保同步举牌华电国际电力、华能国际电力；环保相关个股，包括华光环能、城发环境、绿色动力环保等。
金融监管总局人身保险监管司司长罗艳君日前曾表示，监管部门将引导保险公司完善内部长周期考核机制，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，更好地服务新质生产力发展。
在采访中，长城人寿相关负责人也向蓝鲸新闻记者表示，公司聚焦基础设施、民生领域、能源领域等稳健的安全资产，尤其是港口、高速公路、水务、环保类上市公司，同时注重绿色金融和科技金融等新兴领域的发展，践行ESG投资管理理念。
新年度险资有望继续提升权益资产配置，布局OCI资产、关注长股投
新年将至，2025年险资在权益市场，尤其是股票市场将有怎样的表现，仍是关注重点。记者梳理来看，保险资金将有望增配权益投资是业内主流预测。
政策端，监管持续释放利好信号，引导险资等长期资金入市。作为耐心资本中的中坚力量，业内预计下阶段险资入市规模增长的趋势明确。“保险增量资金对于权益的配置需求相对刚性，是中长期资金中提升股票配置规模实操性最强的资金，预计将在中长期入市中扮演核心角色”，申万宏源证券研报分析道。
需求端，一方面，当前的“资产荒”也倒逼险资在做好基础配置的基础上，寄望通过二级市场增厚收益。据广发证券研报分析，从逻辑线来看，长端利率中枢下行导致的固收资产回报率下降，非标资产逐渐到期且新增供应减少，行业及上市险企债券配置比例较高，在权益配置方面，会有较大空间。
此外，2026年1月1日起，所有非上市保险公司均切换至新准则，业内普遍预计，险企在资产端会提前筹备布局OCI类资产，以助力准则的平稳切换。
“中长期来看，负债成本有望持续下降，预定利率的下降、未来动态调整机制的建立、‘报行合一’等要求都意味着负债成本将存在持续改善的空间，而这也给了OCI 类股票更高的配置空间”，长江证券研报提出，中性测算下，即便股息率及交易性股票收益率下降，险资OCI 股票持仓占比依然可以从20%提升至37.3%左右水平。
而在险资有望继续增配高股息并计入OCI账户的趋势下，关于险资将增配长股投的预判也是重点方向。
广发证券研报分析，近期险资纷纷举牌，主因长股投长周期看回报率相对较高，并且还能实现战略协同，同时“偿二代”二期后对标的上市公司的长股投的风险因子并没有大幅提升。
从市场机构态度来看，2024年的举牌活跃者长城人寿，在接受记者采访时曾表示，新一年在权益类投资领域，一方面会以长期股权投资和高股息策略为基础配置盘，注重投资具有稳定分红能力、跨越周期特性以及低估值的企业，以长期视角获取稳定收益。另一方面，将进一步加大对战略新兴产业、先进制造业、新型基础设施等高成长性领域的投研与布局，充分挖掘新质生产力发展的投资机会。
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