阿波罗全球管理：2025年警惕12个市场风险

该机构首席经济学家预计，10年期美债收益率突破5%、通胀升温、美联储改变政策立场等风险较高。

阿波罗全球管理(Apollo Global Management)首席经济学家兼合伙人托尔斯滕·斯洛克(Torsten Sløk)近日列出了2025年全球市场可能面临的12个风险，他表示，在蛇年到来之际，投资者必须警惕这些风险。

斯洛克给出了每一个风险成为现实的概率，他认为，美国经济陷入衰退的概率为零，出现严重预算危机的概率为10%。

特朗普赢得美国总统大选以来，有关财政危机的讨论愈演愈烈。共和党承诺不对小费和Social Security项目征税、将儿童税收抵免提高到5000美元以及降低高收入者的税收。根据无党派组织“负责任联邦预算委员会”(Committee for a Responsible Federal Budget)的估计，到2035年，特朗普的这些措施可能会导致美国债务增加7.75万亿美元。

对美国财政健康状况的担忧，可能会促使债券投资者要求获得更高的回报。斯洛克认为，10年期美债收益率在2025年年中之前突破5%的概率为40%。这将给美国经济带来冲击，因为抵押贷款、信用卡和其他消费利率均跟踪的是10年期美债收益率。

如果更多投资者开始预期通胀将再度抬头，10年期美债收益率也可能上升。更高的通胀会降低获得固定利息收入的债券投资者的购买力。斯洛克认为，明年第一季度美国通胀加速的概率为40%。最近公布的数据显示，11月美国CPI同比上涨2.7%，涨幅高于9月和10月。

如果通胀上升幅度较大，美联储的政策立场将发生很大的变化，美联储可能会加息不是降息。斯洛克认为，这一风险成为现实的概率为40%。在通胀率朝2%目标下降的速度放缓之际，美联储已经释放了明年仅降息两次的信号。

NatAlliance Securities国际固定收益主管安德鲁·布伦纳(Andrew Brenner)近日在引用斯洛克的预测时则指出，2025年美联储“不可能”加息。他还认为，到明年年中，10年期美债收益率达到5%的概率较低。

斯洛克将他预测的40%概率中的90%归因于2025年的关税。如果特朗普加征关税，其他国家可能将采取反制措施，进而给美国GDP带来冲击。

各大银行和政策研究所给出的估计值各不相同，但大多数预测显示，如果其他国家对美国10%的普遍关税政策实施反制，美国GDP的年增长率将受到至少1%的冲击。

全球宏观市场评论简报The Kobeissi Letter在X上写道：“关税是一个重大逆风。”

除了股市“动物精神”卷土重来之外，斯洛克还提到了英伟达盈利不及预期、德国经济陷入衰退或中国经济复苏乏力等风险。

和往年一样，许多策略师在2024年的最后几个月纷纷发布了2025年前景预测，这一次风险似乎比以往更高。美银证券(BofA Securities)的研究显示，美国股市将迎来又一个回报率超过20%的年份，这将是过去150年来股市第四次连续两年出现这样水平的回报率。

在投资者对人工智能的热情依然高涨和特朗普可能放松管制的情况下，2025年标普500指数可能会再次出现20%左右的上涨。但与此同时，股市估值处于历史高位，未来走势会更加疯狂和不可预测。2025年将成为华尔街预测人士的大考年。