今日午后，A股主要指数涨跌互现，沪指跌0.1%，深成指、创业板指小幅上涨。申万一级行业中，电子、通信、房地产涨幅居前，消费板块回调。
业绩方面，饮料界龙头东鹏饮料1月20日盘后发布业绩预告：预计2024年营收157.2-161亿元，同比增长40%-43%，归母净利润31.5-34.5亿元，同比增长54%-69%。中信建投评论认为，东鹏饮料利润表现超预期，2025年仍有成本红利。公司2024年回款增速快于收入增速，2025年高增势能充足。公司第二成长曲线东鹏补水啦高速放量，2024年前三季度已突破12亿，并推出鸡尾酒、茶饮料、椰汁等多款新品，均以高性价比优势切入市场。公司制定了以能量饮料为第一发展曲线，以电解质饮料、咖啡饮料为第二发展曲线，逐渐从单一品类向多品类综合饮料集团发展，同时逐步尝试东南亚等海外市场。数据显示，东鹏饮料是消费ETF（159928）第九大权重股，截至1月20日占比3.52%。
今日，消费ETF（159928）小幅回调，成分股多数飘绿：新诺威涨超6%，海南橡胶、珀莱雅、东鹏饮料涨超1%，双汇发展、海天味业、中炬高新、乖宝宠物微涨。下跌方面，青岛啤酒跌超5%，重庆啤酒跌超3%，牧原股份、山西汾酒、古井贡酒跌超1%，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、温氏股份微跌。
市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）盘中跌0.76%，成交额已超1.55亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！盘中溢价走阔，现溢价率0.03%。
资金持续流入，消费ETF（159928）盘中获资金大举增仓4400万份，近60日净流入超16亿元！截至1月20日，最新基金份额157.75亿份，基金规模123.72亿元，保持基金上市以来高位，在同类ETF产品中遥遥领先！
【指数基本面稳健，估值处于10年地位】
基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。
与此同时，截至1月20日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为20.85倍，近十年估值分位数为1.19%，比近10年近99%的时间便宜！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！
【中金：白酒节前终端备货持续转暖，预计临近春节动销起势更为集中】
中金表示，白酒终端动销环比转暖，预计节前1周开始起势更加明显。根据渠道调研，近期白酒终端动销在持续环比转暖，春节白酒备货第一阶段主要的消费需求以礼品和企业年会为主，今年此类需求仍偏弱；大众消费在逐步转暖，但尚未至集中备货时点。据渠道反馈，预期本周开始（即春节前1周）动销会更加集中起势，主要由于春节期间的大众消费，包括家宴、聚饮、走亲访友伴手礼等的备货时间偏晚。预计在大众春节备货的带动下，本周白酒动销或有更加明显的起量，且消费氛围有望延续至春节期间。
具体来看，高端表现平稳，大众价位动销较好，徽酒和苏酒龙头相对受益。分价位看，高端酒整体相对稳健，预计表现优于2024年中秋节，其中茅台以节前礼品需求为主，表现相对平稳；五粮液近期停止对经销商发货，叠加春节备货需求逐步释放，批价上涨较快，由前期最低的870元左右上涨至目前的910-920元；国窖动销与回款在高端酒中相对偏弱，但基本盘稳定。次高端延续明显分化态势，汾酒多地反馈动销势能向上，青花20批价360元左右较为稳定，省外河南、江苏、安徽等地渠道库存在1.5-2个月的健康水平；而其他全国性次高端品牌和酱酒次高端产品动销仍有承压。
大众价位表现相对较好，100元+、200元+的产品在节前家庭聚饮等场景中需求偏刚性，并内部向性价比高的大单品集中。从区域上看，安徽仍是春节备货消费氛围起势较快的地区，迎驾在烟酒店及餐饮终端的动销势能向上，消费者自点率持续提升；古井在高档酒店和300元价位优势较为明显。江苏维持了相对较好的消费氛围，今世缘的国缘系列认可度和动销延续优势，在苏中等市场抢占竞品份额。
中金指出，白酒龙头前期股价回调后估值处于相对低位，布局性价比高。短期建议关注受益于春节返乡消费的地产酒龙头，中长期持续推荐基本面稳健且业绩确定性较强的白酒龙头。（来源：中金公司20250120《白酒节前终端备货持续转暖，预计临近春节动销起势更为集中，且大众消费表现偏好》）
【机构：12月社零同比增长3.7%，2024年消费温和复苏】
国元数据表示，2024年社零温和复苏，增速方面餐饮好于商品，线上好于线下。数据显示，2024年1-12月社会消费品零售总额48.79万亿，同比增长3.5%。分消费类型来看，商品零售累计值达到43.22万亿，同比增长3.2%；餐饮收入5.57万亿，同比增长5.3%。
具体来看，12月社零增速略高于预期，受大促错期影响线下增速高于线上。12月社零总额4.52万亿元，同比增长3.7%，高于机构一致预期的3.49%，环比+0.7%；两年平均增速为5.56%，两年平均增速环比0.9%。分消费类型来看，商品零售同比增长3.9%，餐饮收入同比增长2.7%。12月实物商品线上零售额同比增长2.34%，推算实物商品线下零售额同比增长4.62%。
此外，必选消费优于可选消费，以旧换新政策提振明显。分品类看，12月家用电器、通讯器材等以旧换新相关项目依然是社零增长的关键驱动。同时2025年春节时间相对较早，粮油食品、烟酒类消费同比高增。随双11大促虹吸效应消退化妆品增速环比明显回升。全年来看必选消费品类表现稳健，整体增速优于可选，粮油食品/饮料/烟酒24年同比分别+9.9%/+2.1%/+5.7%。可选消费品类表现分化，化妆品/金银珠宝/服装鞋帽/家用电器同比分别-1.1%/-3.1%/+0.3%/+12.3%。
国元证券表示，2024年底重磅会议释放促内需积极信号，新一轮国补政策出台，2025年静待消费刺激政策进一步显效带来正反馈。重点关注：（1）受益于以旧换新政策的家电、家居等板块。（2）情绪消费崛起，关注谷子经济、潮玩、宠物消费、文旅消费等。（3）品牌出海相关头部消费品公司。（来源：国元证券20250121《12月社零同比增长3.7%，24年消费温和复苏》）
【中证主要消费指数综述】
中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。
消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。
【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】
规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至1月20日，前十大成分股权重占比高达66.86%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.45%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.86%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.2%），调味品龙头海天味业（4.82%）和饮料龙头东鹏饮料（3.52%）。
关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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