低利率时代到来，投资者如何应对？

12月23日早间，代表无风险利率水平的十年期国债收益率一度突破1.7%，来到1.675%。今年以来，以十年期国债为代表的现券收益率不断下行。此前，12月16日，三十年期国债收益率正式跌破2%；12月19日，一年期国债收益率时隔15年后再次跌破1%。即便受上周央行约谈部分机构消息影响，债市出现短暂回调，当前债市收益率仍处于下行区间。

作为金融市场的基准利率之一，十年期国债收益率是众多金融资产定价的重要参考，全市场收益率水平在很大程度上受其影响，其他各类债券、贷款、理财产品等资产的收益率都会随之下行。

以近期因持续下行引发广泛关注的货币基金收益率为例。iFinD数据显示，截至 12 月 25 日，全市场 371只货币型基金平均七日年化收益率下滑至 1.4821%，其中90只跌破 1.3%，35只跌破 1%。

通过买入货币基金享受远高于银行储蓄的收益，这样的时代已然一去不复返了。以余额宝为例，2014年1月，其七日年化收益率最高曾达到6.75%，而当时的一年期定期存款利率为3%。这背后是市场整体利率的不断下行。

货币基金主要投向期限较短的货币工具，包括短期国债、同业存单、定期存款等，当前这些资产的收益率大多跌破2%，直接影响了货币基金的整体收益。同时，为了确保其在金融市场中的稳健运行，更好地发挥流动性管理工具的作用，重要货币市场基金在投资要求上更为严格。例如，普通货币基金平均剩余期限一般不超过 120 天，但重要货基投资组合的平均剩余期限不得超过 90 天，这使得重要货基的收益率受到影响更大。

除货币基金之外，存款利率也持续下调。融360数字科技研究院发布的《2024年10月银行存款利率报告》显示，国有大行存款利率各期限已经全面进入“1”字头时代，国有股份行的只有3年和5年定期存款利率还在“2”以上，中小银行中短期利率也已进入“1”字头时代；同时，大额存单与定期存款之间的利率差异显著缩小，部分大额存单的利率甚至与普通定期存款持平。

保险行业同样受到影响。如寿险产品的预定利率与市场利率密切相关，市场利率下行时，保险公司为降低利差损风险，会相应下调寿险产品预定利率。今年 8 月，国家金融监管总局发布通知，要求下调人身险产品预定利率。自 9 月 1 日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为 2.5%；自 10 月 1 日起，新备案的分红型保险产品、万能型保险产品预定利率上限分别为 2.0%、1.5%，利率高于上述上限的保险产品停止销售。

12月9日，政治局会议明确将货币政策从“稳健”改为“适度宽松”。市场观点普遍认为，“适度宽松”的货币政策意味着合理的货币供应量、低位的利率水平、相对宽松的货币信贷环境。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆近日公开表示，明年中国有继续降息降准的空间。

而存款利率仍有下调空间，也已是业内共识。12月14日，中国人民银行研究局局长王信在2024—2025中国经济年会上表示，明年适度宽松的货币政策将在今年支持性立场的基础上适度发力，适时降准降息，加大货币信贷投放力度。

低利率时代到来，投资者应如何应对？

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示：“安全性、流动性、收益性是一个‘不可能三角’。在存款利率趋于下降以及各类资管产品波动加大的情况下，个人应尽快调整好投资心态，降低对投资收益的预期。总体而言，应平衡好风险和收益的关系，来综合进行资产配置。如果希望获得较高收益，那么应承担更高的风险；如果不希望承担较高的风险，那么应接受较低的收益，同时做好流动性管理。未来在一般存款之外，可以适当配置结构性存款、现金管理类理财产品、货币基金、政府债券等产品。这些产品适合风险偏好较低、对流动性要求较高的投资者。”

以货币基金为例，其在活钱管理中仍具有不可替代的价值。当前国内各大银行活期存款利率普遍下调至0.2%以下，在活钱理财类产品中，货币基金的收益率远高于活期存款、也普遍高于各大银行的两年期定期存款利率；且余额宝等货币基金结合平台功能还能线上支付，可便利满足人们线上购物等支付需求。而相较于银行20万起存的大额存单，货币基金1元起投，可以随时“攒”下每笔小钱。

而对于收益率敏感，且愿意牺牲一定流动性的投资者来说，增配诸如短债、同业存单等较低风险的固收类产品，也是不错的选择。

光大银行金融市场部分析师周茂华提醒，需要适度调降存款等理财产品收益预期，一方面，需要避免过度冒险导致的潜在损失，另一方面，随着经济稳步复苏，金融市场情绪回暖，投资者可以适度采取多元化资产配置以平衡收益与风险的关系。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。