A股春节后开市的前两天，全球市场大跌但港股独涨的表现，让投资者提高了对A股开市的期待。
2025年2月3日，蛇年春节后港股首日开市，全球资本市场因为美国宣布向墨西哥及加拿大征收关税大跌，出现“黑色星期一”。但在全球市场的跌势中，港股凭借“DeepSeek概念”走出了“独立行情”，恒生科技指数与恒生国企指数出现V型反转收涨。个股方面，金山云涨超31%，中芯国际涨超10%，阿里巴巴涨6%。
2月4日，A股开市前一天，港股涨幅攀升，港股三大股指开盘均涨超3%，热门科技股继续上涨，中芯国际继2月3日上涨10.26%后再度上涨超过8%。此外，小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、理想汽车-W、华虹半导体等均上涨超过7%。截至当日收盘，恒生指数收涨2.83%，恒生科技指数涨5.06%，恒生中国企业指数涨3.46%。同时，亚太市场有所反弹，日经225指数和韩国综合指数分别反弹约1%。
港股为何能在全球市场对美国加征关税担忧下独涨？这对即将开市的A股而言是否是好消息？
对此，中泰国际分析师颜招骏告诉我们，美股估值较高，特朗普上任后随即发起关税战，美国经济及美股不确定性上升，造成近期的大幅波动。港股本来估值较低，外资很长一段时间显著低配港股，这令港股对海外波动的免疫力较高。此外，DeepSeek引发全球市场的广泛关注，DeepSeek的成功或会舒缓过去三年压制中国资产估值的风险因素，对于中国AI(人工智能)产业的积极预期也有助于提升市场对部分中国资产的信心。预计短期将有更多资金流入中国的软件和算力基础设施企业，从而进一步促进其估值提升。
美加征关税令全球市场恐慌
A股还在蛇年春节假期中，美国总统特朗普便宣布向墨西哥、加拿大及中国征收关税。不过，事情并非没有转折空间。当地时间2月3日9时21分，墨西哥总统辛鲍姆在与特朗普通话后，于其社交平台发布信息称，美国向墨西哥商品加征关税的计划将暂缓一个月实施。此外，当地时间2月3日，加拿大总理特鲁多表示，特朗普决定将暂缓对加拿大产品加征关税，为期至少30天。加拿大方面也放弃实施报复性关税。
在此背景下，全球市场忧虑贸易战升级，股市出现“黑色星期一”，主要市场普遍开盘大跌，后由于美国对墨西哥和加拿大暂缓加征关税跌幅收窄。
截至2月3日收市，美国标普指数跌0.76%，报5994点；纳斯达克指数跌1.2%，报19391点。美股个股中，英伟达最高跌近6%，收市仍跌2.8%；特斯拉及苹果公司分别下跌5.2%及3.4%，通用汽车及福特分别下跌3.2%及1.9%，纳斯达克中国金龙指数收跌0.53%。
欧洲股市全线向下，英、法及德国股市分别下跌1.04%、1.2%及1.4%。加拿大股市最高跌3.09%，截至收市仍跌1.04%；墨西哥股市处于假期休市免于波动，但俗称“恐慌指数”的VIX波动指数大幅上升24.28%至20.42点，在特朗普宣布暂缓加收关税后仍维持12%左右的涨幅，最终收盘报18.42点，涨13.33%。
2月4日，中国出台了对美国加征关税的反制措施。
中国国务院关税税则委员会发布公告称，2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。美方单边加征关税的做法严重违反世界贸易组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。
根据《中华人民共和国关税法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，包括：对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税；对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。
港股为何率先反弹？
值得注意的是，在全球市场的恐慌下跌中，港股最先出现反弹。
中国香港特别行政区财政司长陈茂波在港交所蛇年开市致辞时表示，“龙年恒生指数累积上升近4500点，升幅超过28%，扭转了连续三个农历年的跌势。”
展望蛇年港股，陈茂波续称：“‘审慎看好、乐见更好’。我们有国家的大力支持，加上政府、监管机构和业界的通力合作，积极灵活应对挑战、抢抓机遇，努力探索更多新思路、新举措，我们一定可以进一步提升香港上市平台的吸引力和竞争力，将香港金融业的发展推向新高峰。”
2月3日午后，恒生科技指数止跌回升，从此前的跌3%转涨。2月4日升幅扩大，恒生指数一度逼近20900点，见2024年12月10日以来高位。截至收盘，恒生指数收涨2.83%，恒生科技指数涨5.06%，恒生中国企业指数涨3.46%。个股方面，腾讯控股涨4.11%，阿里巴巴-W涨3.88%，美团-W涨5.97%，小米集团-W涨4.22%，中芯国际涨8.47%。
“DeepSeek概念”成为本次港股走出独立行情的最大助力。
摩根大通研报表示，对于DeepSeek于今年1月20日发布大语言模型R1，全球股市做出了反应。对于中国市场而言，DeepSeek有助于提升投资者对涉及云端运算、应用软件、尖端人工智能和各种垂直应用类公司股票兴趣。
颜招骏告诉我们，DeepSeek训练成本仅为OpenAI最新模型的1/30，这一优势不仅打破了对AI开发成本高昂的传统认知，也改善了市场对中国科技企业的信心。DeepSeek的成功或会纾缓过去三年压制中国资产估值的风险因素，对于中国AI产业的积极预期也有助于提升市场对部分中国资产的信心。此外，DeepSeek提供了一种新的开发模式，即开源和低成本，这使得更多企业能够参与到AI技术的开发和应用中，从而加速相关行业的发展，包括机器人、计算机和传媒等领域。这种模式不仅降低了进入门槛，还可能改变当前以高投入、高消耗为特征的美国AI行业投资逻辑。
A股能否迎来“开门红”？
港股在特朗普加征关税阴霾下走出的独立行情，让市场更加期待春节后A股的开市表现。
房地产市场也在2025年初出现一些乐观情绪。汇丰研究报告指出，2025年1月中国新楼销量超出预期，反映了中国房市的韧性，增强人们对潜在转折点的信心。其中值得注意的趋势是，中央及地方国营企业的销售业绩稳健，远超民营企业，活跃的土地市场为整体房地产市场提供积极的先行讯号，有助于市场潜在转折点的早期阶段推动楼价稳定。
中信建投首席分析师陈果认为，当前A股市场正处于新一轮“牛市周期”。随着政策逐步加码与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”。流动性宽松是市场共识，政策支持下A股市场生态环境改善，为A股带来新的机遇；财政有望进一步发力，除了化债，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等都有望成为财政发力重点方向。2025年开启的“特朗普2.0”带来外部不确定性，但国内政策有空间也有能力化解对冲外需担忧，国内金融周期、信用周期均有望迎来拐点，开启上行周期，产能周期也即将在2025年见底，企业盈利将会迎来一个上升周期。
展望A股，平安证券研报提到，在国内政策继续加码以及外部担忧边际缓和的背景下，市场有望继续震荡向上，结构性机会增加，建议关注以新质生产力和先进制造为代表的成长风格、部分受益于“两新”扩内需政策的优质公司、政策支持的国企改革及并购重组相关机会以及红利策略的配置价值。
“过去几年，每当港股通休市，港股表现也较为突出，港股通开市后随即变脸。由于港股在内地休市期间已累涨不少，AH溢价大幅收窄，A股开市后追涨的空间较大。”颜招骏称。
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