1月CPI同比涨幅回升至5个月新高，下阶段走势如何

2025年春节较早，受春节错位等因素影响，1月份CPI同比涨幅回升至5个月新高。

国家统计局2月9日发布了2025年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

1月份，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，本月环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，涨幅均比上月有所扩大。

从同比看，服务、食品价格受春节错月影响涨幅较大，加之汽油价格回升，共同影响CPI同比涨幅扩大。服务价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比上涨约0.42个百分点，高于上月0.22个百分点。食品价格上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.07个百分点，上月为影响CPI下降约0.09个百分点。食品中，猪肉和鲜菜价格分别上涨13.8%和2.4%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，1月CPI同比涨幅扩大主要受春节错期带动食品价格上涨，以及旅游出行等服务价格同比涨幅显著扩大等影响。另外，大规模设备更新和消费品以旧换新支持政策加码，对家电、汽车等耐用消费品价格形成一定支撑。

据测算，在1月份0.5%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0.7个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖日前表示，目前有利于CPI温和回升的积极因素在增多。随着存量政策和一揽子增量政策协同发力，经济回升向好势头在增强，消费需求恢复有所加快，价格温和回升有利因素在增多。同时，企业和居民整体预期在改善，也有助于CPI温和回升。

付凌晖表示，中央经济工作会议部署2025年经济工作中，把“大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求”放在重点任务的首位，首次明确要“实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”。相信随着宏观政策加力实施，将为经济增长和物价合理回升提供更好的政策环境，2025年CPI有望温和回升。

财信金控首席经济学家伍超明对第一财经分析，往后看，受益于宏观政策着力点转向促消费、稳住楼市股市，未来居民面临的“就业-收入-消费”循环堵点有望趋于缓解，将对核心CPI企稳回升形成温和支撑，但国内供给端去化压力仍大，需求端恢复弹性有限，未来核心CPI回升或仍偏温和。

PPI方面，1月份受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。

从同比看，PPI下降2.3%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。分行业看，有色金属矿采选业价格上涨18.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨9.3%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨6.7%。

伍超明预计2025年全年PPI同比降幅为0.9%。他分析，一是1月份PPI翘尾因素在-2.1%左右；二是受全球需求仍有韧性、OPEC+延迟增产等供给端变数阶段性尘埃落定影响，短期国际大宗商品价格继续下行压力减弱；三是随着一揽子刺激政策进一步见效，加上年初各地奋战“开门红”，短期国内工业品价格有望温和回升。

(本文来自第一财经)